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做市商制度详解

通过考察两类市场做市商的“做市”过程可以明显看出,他们在造市过程中提交交易指令的时机迥异。在做市商市场,做市者必须首先提出报价;而在拍卖市场上,造市者(专家)是在观察市场交易指令流之后才提交交易指令的。
2012/08/21 11:55:53查看回帖 收藏此文

由此可见,做市商制度和OTC市场有着某种天然的联系——做市商制度是OTC市场所特有的一种交易制度,其中经销商(或者说做市商)的媒介作用是OTC市场上的交易得以实现的关键。从这个意义上说,做市商制度和OTC市场是两个对等的概念。

对于金融市场(包括股票市场、债券市场、外汇市场、货币市场、银行市场、期货和金融衍生品市场、产权市场、黄金市场等)而言,最普遍的依然是OTC市场。比如,银行市场就是我们比较熟悉的一类OTC金融市场,银行作为一个金融中介(做市商),从居民和企业那里吸收存款,同时向居民和企业发放贷款,并在此过程中赚取利差收益。

由于在金融市场上交易的金融产品大多是一些金融合约,而金融合约比较容易实现标准化,这使得许多金融产品也能在拍卖型市场上实现连续性竞价交易。因此,拍卖型市场在金融交易领域的重要性要远远高于其在商品交易领域的重要性。但是,如果仅在金融市场内部进行比较,OTC市场的重要性显然要高于拍卖型市场(主要是交易所市场)的重要性,因为世界上交易规模巨大的债券市场、外汇市场、货币市场、银行市场和大部分资本市场都是OTC市场,相对而言,拍卖市场的比重则要小得多。例如,目前全球最大的金融市场——外汇市场(属于纯粹的做市商市场)的日平均交易量大约是2万亿美元,而全球最大的交易所市场——纽约证券交易所(属于拍卖市场)——的日平均交易量仅为600亿美元。

因此,在现代市场经济社会,无论是在商品领域还是在金融领域,OTC市场的比重都远远超过拍卖型市场的比重——这意味着目前世界上所实行的交易模式中,做市商制度在各个领域都占据着主导优势。

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