2. 两种交易制度的区别

拍卖市场和做市商市场的主要区别体现在以下六个方面：

(1)交易的集中程度和成交方式不同

在拍卖市场，交易是在对投资者的交易指令排序后，经过专家会员或电子设备集中撮合后完成的；而在做市商市场上，交易是在投资者和做市商之间(有时是在做市商和做市商之间)通过电话或网络协商后实现的，做市商报出的价格通常并不是最终的成交价格，在投资者提出买卖要求后，做市商和投资者还需就最终成交价进行协商，影响最终成交价的一个最重要的因素是成交的数量，其次是付款条件和信用度等。

(2)投资者面对的交易对象不同

在拍卖市场，虽然投资者的交易指令需要交易所从中撮合才能成交，但交易实际上是在投资者之间完成的；而在做市商市场上，交易却是在投资者和做市商之间完成，其中做市商既充当买家也充当卖家，正是由于它们的这种桥梁作用，才使得金融市场的流动性得到很大改善。

(3)交易信息的透明度不同

一般说来，拍卖市场的交易信息比做市商市场更为透明，因为拍卖市场属于多边交易，投资者在下达交易指令之前能够观察到已经发生的或即将发生的交易指令信息流，因此，他们能据此做出更为有利于自己的出价策略；而在做事商市场，虽然各个做市商的报价信息是公开的，但由于每一笔交易都是在投资者和做市商之间完成的，因此，其他投资者无法观察到他们的交易信息，这其中包括成交价格信息和交易数量信息，因此，在做市商市场，投资者需要花费更多的信息成本。

(4)交易成本不同

在拍卖市场，做市商作为投资者的中介，其利润来源于卖价和买价之间的价差。由于信息不透明，除了中介费之外，该价差实际上还包含了一部分因做市商承担了部分市场风险而需投资者补偿的风险成本以及金融产品的库存成本，因此，投资者一般需支付较高的价差 ；而在拍卖市场，投资者仅需按交易金额大小向经纪公司支付一定数量的中介服务费。正如前文所述，在做市商市场，投资者除了要支付较高的价差成本之外，还需支付相当高的信息和搜寻成本。因此，投资者在做市商市场所支付的交易成本总体上要高于拍卖市场 。

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