在7月份具有里程碑意义的复苏基金协议达成之后，投资者对欧盟经济前景非常看好，欧洲股市和欧元也就此一路走高，但这种乐观情绪可能会像比利时的夏季一样短暂。
欧元兑美元汇率本周升穿1.20美元，为逾两年来首次，因欧盟通过其7500亿欧元(8880亿美元)联合融资复苏计划，为该地区史无前例的一体化铺平了道路。
但该协议距离最终敲定还有很长一段路要走，而且到年底之前有几个潜在的障碍，欧元区内部的摩擦可能会再次出现，市场的兴奋情绪可能会迅速消散。
此外，还有许多其他未知因素：从英国脱欧到新冠疫情卷土重来，再到希腊与土耳其紧张局势加剧以及美国资产反弹的前景。
这种趋势可能已经开始：自周二突破1.20美元这一关口以来，欧元下跌了约1.5％，欧洲股市周四创下去年7月以来的最大单日跌幅。
从乐观的角度来看，欧盟和英国可能会达成协议，欧盟成员国可能会批准复苏基金，而疫苗的任何进展都将推动市场反弹。不过，投资者在未来几个月最好还是注意以下5个关键风险：
☆复苏基金落空
时间表：到年底
情况：投资者可能认为，欧盟领导人7月份达成的巨额刺激方案已成定局。但事实是没有。发行7500亿欧元联合债券的计划仍需获得欧盟议会的一致批准，匈牙利威胁要推迟批准，直到匈牙利放心其将收到的款项不会受到严格的法治标准的约束。经济刺激计划还需要得到欧盟议会的批准，而欧盟议会曾威胁要阻止该计划。
潜在的结果：鉴于欧元区各国背负的债务，以及对资金的迫切需求，这种拖延可能会对欧元区造成严重的负面影响。3月份的债券大幅抛售为可能出现的情况提供了线索，即市场流动性将蒸发，投资者可能开始对新的欧元区债务危机进行定价。
荷兰合作银行利率策略主管Richard McGuire说：“如果最终以否决权告终，那么肯定会看到欧元区外围国家遭受苦难。”“对于欧洲市场来说，最好还是不要太过于乐观。”
☆疫情卷土重来
时间表：一些国家已经出现
情况：在经历了一个相对平静和放松封锁的夏天之后，有迹象表明，欧洲可能很快将迎来第二轮疫情。西班牙基本上就是这样，该国主要的商业游说团体上个月警告说，第二次封锁将会带来灾难性的后果。此外，从疫情中复苏已经非常不稳定，衡量经济活动的指标显示，西班牙和意大利8月份都在萎缩。与此同时，希腊经济在第二季度收缩了14%，为1997年以来的最差水平。
潜在的结果：从理论上说，经济持续放缓对欧元不利，但这也取决于其他经济体(尤其是美国)在遏制疫情方面的表现。但就债券而言，欧洲央行可能会采取进一步行动，缩小意大利等国对德国等国的收益率溢价，以对抗对经济造成的更多伤害。
☆英国脱欧谈判陷入困境
时间表：欧盟和英国希望在10月份欧盟峰会前达成协议；英国的过渡期将于今年年底结束
情况：英国已退出欧盟，但未来关系的框架尚未达成共识。欧盟首席脱欧谈判代表巴尼耶表示，他对谈判的进展感到担忧和失望，并警告称，谈判可能会无疾而终。当然，以前也遇到过这种情况，双方也设法渡过了难关，但在达成协议之前，威胁仍然很大。
潜在的结果：目前，市场并没有消化英国在没有就未来关系达成协议的情况下退出欧盟的可能性，而欧元和英镑都升至多年高点。但风险就在于此。谈判越接近关键时刻，市场波动可能就会越剧烈。野村国际的G10外汇策略师Jordan Rochester表示，英镑可能受到的打击最大，英镑兑美元每下跌1％，欧元便可能下跌约0.2％。
☆特朗普再次当选
时间表：11月3日
情况：美国大选将决定欧盟与其最大贸易伙伴关系的基调。如果特朗普再次当选，美国可能会加倍威胁上调关税。特朗普誓言要取消以规则为基础的国际商业秩序，而欧盟以出口为导向的增长模式将依赖该秩序。
潜在的结果：民主党候选人乔·拜登的胜利可能会提振欧洲资产，而特朗普第二任期的前景却更加模糊。无论胜利者是谁，通常都会刺激美国市场的反弹。不过美元也有可能因此而升值，这对欧元来说是个坏消息。
☆地中海军事僵局
时间表：进行中
情况：欧盟的东南区域正在陷入混乱。土耳其与欧盟成员国希腊和塞浦路斯在地中海东部争议海域的对峙没有任何缓和的迹象，尽管德国努力斡旋。就在上个月，一艘希腊护卫舰和土耳其护卫舰发生了碰撞，突显出该地区持续不断的军事集结所带来的风险。
潜在的结果：雅典方面要求欧盟对土耳其实施制裁，而法国则部署增援部队支持希腊和塞浦路斯，因此不能排除升级为公开冲突的可能性。目前对欧元区市场的影响可以忽略不计，但与上述其他风险相比，投资者最好小心可能突然升级或意外事件，以免突然将该地区拖入几十年来的第一次战争。
