尽管美国经济仍未摆脱新冠疫情的影响,但美国股市却处在纪录高位,而且金融研究机构Bespoke Investment Group的研究显示,华尔街对美股进一步上涨的押注达到互联网泡沫时期以来的最高水平。
押注标普500指数将在未来几个月延续涨势的期权交易量已增加约一倍,远远超过看跌股市的期权交易量。
看涨期权赋予持有者在特定日期(到期日)前以一定价格(执行价)购买一定数量股票(每份期权合约代表100股股票)的权利而非义务。
看涨期权被视为对某项资产的看涨押注,看跌期权则相反。Bespoke认为,看涨期权的需求已经大幅增长,尤其是在个人投资者中。
该机构的分析师写道:“散户对通过免佣金交易应用进入股市的热情,加上今年早些时候的剧烈波动,导致期权交易量大幅增长。”他们写道:“这些衍生品交易活动的大部分增长都流向了看涨期权。”
期权市场出现这种看涨姿态之际,市场参与者越来越担心美国股市上涨步伐过快、有可能下跌。短短几个月内,曾因新冠疫情引发的抛售行情而在3月跌至低点的标普500指数和纳斯达克综合指数已屡创历史新高。道琼斯指数再涨约4%,就能触及2月12日创下的最新历史高位。
Bestpoke写道,很难预测市场的下跌可能在何时发生,但指出,一旦看跌催化剂浮现,这种对股市进一步上行的杠杆押注规模可能会放大下行势头。
Bestpoke的分析师写道:“无论如何,在我们看来,看涨期权占上风是一个明确的信号,表明市场人气在股市自3月份以来大举上涨之后得到延续。”
一些策略师担心,在这种看起来连绵不断的攀升之后,市场正变得亢奋。
美国富瑞金融集团(Jefferies)的全球股票策略主管Sean Darby本周早些时候在一份研究报告中表示,事实上,一些指标正开始进入“亢奋”阶段,并警告称,管理缩水风险正成为当务之急。
不过,衡量市场担忧程度的一个指标仍然较高。芝加哥期权交易所(Cboe)波动率指数已经连续131个交易日高于19.40的历史平均水平,这是自2007-09年金融危机以来该指数连续高于历史平均水平最长的时间。截至2009年12月21日,该指数曾连续335个交易日高于历史平均水平。
波动率指数通常会在股市遭遇大规模抛售时上涨,但往往在股市长期的逐步反弹中回落。最新数据显示,该指数一直居高不下,在24.37左右。
PineBridge Investments LLC的多资产主管迈克尔·凯利表示,“在没有危机局势持续的情况下,VIX长时间保持在20以上是非常不寻常的,”
DataTrek的分析师在周四的一份报告中说,波动率指数居高不下和股市上涨同时出现的情况非同寻常,但并非没有先例。他们将这种情况与1996年至2000年期间进行了对比,当时波动率指数远高于20,但并未对股市的反弹造成持久损害。
DataTrek写道,1997年(标普500指数涨33%)、1998年(涨28%)和1999年(涨21%)波动率指数持续高于20,1997年(亚洲危机)和1998年(长期资本管理公司危机)的压力期,波动率指数甚至超过了35,但却没有对美国股市的上涨造成持久伤害。
不过,颇受欢迎的金融博客Felder Report的作者Jesse Felder指出,近期波动率指数和股市一直在同步上涨,他认为这是短期看跌的迹象。确实,周四在股市上涨的同时,波动率指数也上涨了4.5%。
Felder称,与正常关系的长期背离可能预示着“即将发生逆转”。
Sundial Capital Research Inc.总裁Jason Goepfert 在一份报告中写道,周三波动率指数涨幅超过5%,原因是标准普尔500指数升逾1%,创下历史新高。他补充说,历史表明,股市在接下来的一个月中会下跌1.2%。