第二季度美国财报季将于本周正式拉开帷幕，投资者应为坏消息做好准备，所有迹象都显示企业每股收益可能连续第二个季度下滑，从而证实利润衰退的到来。
投资者应重点关注企业管理层就业绩下滑给出的原因，以及对未来几个季度是否仍会如此的判断。
根据FactSet的数据，随着第二季度业绩在周一财报季非正式启动之前陆续发布，预计标普指数成分股公司每股收益平均将较上年同期下降3.0%，第一季度为下降0.3%。
衰退通常被定义为连续两个季度下滑。标普500指数成分股公司上一次出现每股收益连续下降时，持续时间曾长达四个季度之久，直到2016年第二季度之后方告结束。
Wellington Shields&Co.旗下Dudack Research Group首席投资策略师Gail Dudack表示，第二季度业绩可能对股市“至关重要”。
Dudack在给客户的报告中写道：“唯一的好消息是人们的期望值很低，但很明显，要支持（标普500指数）盈利的可持续增长，就需要改善并超越当前的平均预期。”
在标普500指数的11个主要类股中，预计有五个类股的每股收益将同比下降，其中以材料和信息技术类股为首，原因是全球经济放缓和贸易争端拖累了消费者和企业支出。
到目前为止，投资者似乎都没有太过担心，因标普500指数上周四创下纪录新高。不过，对投资者来说，相比企业对过去三个月所发生情况的描述，它们对今年剩余时间的预期或许更为重要。
CFRA投资策略师Lindsey Bell在给客户的研究报告中写道：“虽然进入财报期后，第二季度业绩的门槛已有所降低，但更令人担忧的问题是，下半年的业绩展望是否会支持市场平均预期；考虑到贸易不确定性、中国经济疲软以及欧洲经济放缓，各公司完全有理由在当下持保守态度。”
以下是MarketWatch认为投资者在本轮财报季需要关注的五个最重要因素：
1.贸易争端
预计这个收益季，美国与中国、欧洲以及近来的印度等主要贸易伙伴之间持续的贸易紧张关系将再度成为一个重要因素，就连美联储主席鲍威尔现在也承认贸易争端正给美国整体经济带来影响。
随着企业等待贸易规则和协议状况明朗化，预计投资者将听到更多裁员和其他成本削减措施，以及项目搁置的消息。
摩根大通(J.P. Morgan)首席股票策略师Dubravko Lakos-Bujas上周接受MarketWatch采访时表示：“达成某种贸易协议的重要性（意味着降低贸易壁垒并使美国大公司能够更明确未来的贸易政策）超过了美联储政策的重要性，因为贸易争端升级和达成解决方案之间的差异所带来的影响巨大，甚至会超过2017年底实施的历史性下调公司税举措的影响。”
这位策略师称，能否就贸易争端达成解决方案对于标普500指数的影响幅度可能高达800点。他表示，若达成贸易协议，同时美联储降息一次或两次，那么标普500指数将攀升至3,200-3,300点。
他还表示，若无论出于何种原因导致贸易争端升级，那么标普500指数或跌至2,500点，较上周五早盘触及的纪录高位跌20%左右。
美国供应管理学会(ISM)上周表示，受美中和美墨紧张关系以及出口疲弱的拖累，6月份ISM制造业指数从5月份的52.1%降至51.7%，为两年多来的最低水平。去年8月，该指数为60.8%，之后美中贸易争端真正开始升温，引起两国采取了新一轮的关税措施。该指数已连续三个月下降。
上个月，在特朗普威胁要对所有从墨西哥进口的商品征收关税后，美墨关系降至冰点。特朗普此举是为了向墨西哥政府施压，要求后者阻止试图通过南部边境进入美国的移民。
尽管特朗普后来放弃了这一威胁，但此举还是让企业感到意外。许多高管对白宫的贸易战略不满。
一家电脑生产商的高管表示：“中国采取的关税措施和墨西哥即将采取的关税措施正对供应链造成严重破坏并产生成本问题。现在情况很混乱，导致工作量和成本大幅增加，并且可能造成供应中断。”
2.前景黯淡
与所有财报季一样，投资者将关注第三季度业绩展望，以寻找令人鼓舞的迹象，但各企业可能无法给出强劲预期。已公布财报公司的高管们指出，预期仍然黯淡。
MSC Industrial Direct Co.本周早些时候公布了令人失望的业绩预期，该公司首席执行长Erik Gershwind后来表示，由于关税和贸易问题悬而未决，定价环境仍然不确定。
博通(Broadcom Inc.)在6月中旬公布了第二财季业绩。该公司表示，仍未解决的华为禁令问题以及普遍存在的贸易紧张局势令客户的前景更加不确定。
上周，韩国电子巨头三星电子(Samsung Electronics Co.)发布预警称，第二财季利润可能不及上年同期的一半，这一消息令整个芯片行业感到不安。三星电子表示，预计第二财季营运利润将较上年同期下降56%，至6.5万亿韩元（约合56亿美元），归因于存储芯片需求疲软，而持续的贸易争端令这一情况雪上加霜。
CFRA的Lindsey Bell表示，一段时间以来CEO信心数据反映出前景的不确定性，资本支出也由此放缓。她写道，企业对于2019年业绩预期作出的改变可能包括减少资本支出。她认为，考虑到科技、工业和金融类股受贸易影响较大，且自4月以来盈利预期没有下调，这些类股最有可能面临风险。
3.美元走强的不利影响
美元兑美国主要贸易伙伴货币汇率的变化可能对跨国公司的业绩产生重大影响，因为它能导致海外业务利润和收入的价值以及国际市场的原材料采购成本发生波动。
根据FactSet的数据，截至6月28日的三个月，衡量美元兑一篮子六种主要对手货币的ICE美元指数日均水平攀升至97.05，较去年同期日均水平92.48上涨4.9%。
难怪特朗普要求美元贬值；美元在过去一年走强，这已经对标普500指数成分股公司第二季度利润和收入构成重大不利影响，并且有可能令下半年的前景蒙上阴影。根据FactSet的信息，标普500指数成分股公司总收入中将近40%来自海外市场，因此，美元走强的不利影响将覆盖所有行业。
根据FactSet提供的业绩电话会议纪录，达美航空公司(Delta Air Lines Inc.)总裁Glen Hauenstein在上周业绩发布后的电话会议中称，汇率不利因素，对企业而言就是美元升值，导致该公司海外业务收入减少1.5个百分点，而且是造成海外业务收益率略微下滑的主要原因。
同样很早发布业绩的百事公司(PepsiCo Inc.)称，美元走强导致公司第二财季净收入下降三个百分点，每股收益下降两个百分点。对于2019年，该公司表示，从当前的美元平均预期来看，“汇兑不利因素”（美元升值带来不利影响的另一种说法）可能会导致收入和每股收益均下降两个百分点。
4.定价能力
在担心关税、美元强势和大宗商品价格的同时，这些因素对企业定价能力及其利润率的影响也值得关注。
对于原材料和能源行业以外的许多公司来说，好消息是，随着全球经济放缓和美元升值，大宗商品价格承压，使得企业为原材料支付的价格总体下降。
根据FactSet的数据，彭博大宗商品指数(Bloomberg Commodity Index)第二季度的日均价格为79.78，同比下降10.5%。彭博大宗商品指数跟踪一篮子20多种实物商品的期货价格走势。
这也是截至上周五原材料行业利润预计同比下降18%、能源行业利润预计下降9%的原因之一。此外，这也促使同比消费通胀率下降。
但当消费者习惯了更低的价格，而失业率处于历史低位又导致工资成本上升的情况下，企业将更难通过提高价格来抵消关税带来的成本上升影响。
而这可能会影响企业的毛利率，即一家公司可以从销售的产品中获得多少利润。
举例而言，尽管紧固件、工具和制造用品公司Fastenal Co.上周公布第二财季收入实现增长，但利润降幅超出预期，因当季毛利率下降了1.8个百分点，至46.9%。员工相关支出增长了6.8%。
该公司在一份声明中称：“我们已成功提价，这是我们为抵消迄今为止对中国商品征收关税影响而实施战略的一部分，但这些提价不足以同时抵消市场总体通胀的影响。”
根据FactSet的一份文字记录，Fastenal首席执行长Daniel Florness在财报发布后与分析师的电话会议上表示，“我们从很多方面都看到了影响：很显然，关税的直接影响，还有通过供应商产生的间接影响。各家公司以不同方式转嫁这一成本，有些公司将成本分摊到所有产品上，还有一些公司只转嫁给受关税影响的产品。无论如何，这造成了大量供应链通胀。”
投资者可以预期，这个问题将继续影响当前季度甚至全年的前景。
Florness表示：“我们已在第三季度进行了调价。作为供应链合作伙伴，我们将与客户共同承担这些成本，吸收其中的一部分成本。”
5.利润衰退还将持续
Florness的言论表明，随着企业发布当前季度的业绩指引，对第二季度业绩构成压力的担忧还将继续存在。
第三季度的盈利前景表明，利润衰退将持续到第三季度。FactSet的数据显示，截至上周五，预计标普500指数成分股公司每股收益将较上年同期下降1.1%，而上周早些时候的预期降幅为0.8%，第一季度末的预期则为增长1.2%。
虽然第四季度预计会出现不错的反弹，因为2019年全年每股收益料将比2018年增长2.4%，但这一预期增幅低于上周早些时候的2.6%，也低于3月底时的3.2%。
投资者可能不会太在意此轮利润疲软的问题，因为在贸易摩擦局势终将缓解和美联储将通过降息刺激经济的预期提振下，标普500指数还在不断走高并刷新历史纪录。不过，投资者还是应该对自己的期望持谨慎态度，因为经济前景和企业盈利密切相关。
美联储主席鲍威尔在半年一次的国会作证中说，许多美联储官员在6月份意识到，采取更宽松货币政策的理由增强了。他说：“从那时起，根据最新数据和其他事态发展，似乎可以看出围绕贸易摩擦局势的不确定性和对全球经济实力的担忧仍在给美国经济前景带来压力。”
