收益率曲线预测之父：人们该为经济衰退做好预防准备了

2019-10-09 16:00 潇湘

一手创建收益率曲线经济预测模型的杜克大学教授Campbell Harvey周二表示，人们应该留意收益率曲线倒挂所发送的警讯，并采取预防行动，不该坐等经济衰退的到来。

Harvey指出，在经济繁荣时，管理资产实际上很容易，但当经济要进入转折点，显然困难得多，这将是你需要反思自己的投资策略的时候。

Harvey领导了收益率曲线倒挂的研究工作，也就是短期国债收益率上升至高于长期国债收益率的水平。Harvey在1986年首次公布了他的研究结果，他发现3个月美债与10年期美债之间的收益率曲线倒挂成功预测了自1950年以来的七次经济衰退，在当时已有四个成功的案例，而自那时以来又发生了三个案例。

在最近的一个周期中，美债收益率曲线的这一部分首先在今年3月份短暂发生倒挂，随后在5月份再次倒挂，此后一直保持在这种状态。

Harvey表示，美债收益率曲线需要保持倒挂3个月时间才是可靠的信号，因此当前的情况，意味着这项指标正在“闪烁红色警报”，预示着经济衰退即将到来。

Harvey指出，这项指标的好处是，人们有时间可以预先做好防范，收益率曲线倒挂并不是一个巧合的指标，而是一个指向未来6到18个月时间中，经济将进入下行的指标。因此，企业可以根据这项指标来做出反应，例如推迟支出计划，直到“风暴”过去。

“这种推迟可能会导致增长放缓，但也可以将其视为一种风险管理。”Harvey说道。“企业在一定程度上削减了开支，但可以避免非常剧烈的‘硬着陆’。这样一来就可以避免经济衰退，（而且）代价只是增长速度变慢一些而已。“

Harvey关于美债收益率曲线的结论与纽约联储在1996年发表的一篇论文相吻合，后者也看到了3个月美债与10年期美债收益率倒挂与经济衰退之间的关系。在那以后，在2008年爆发的金融危机之前，美债收益率曲线也同样出现过倒挂。

Harvey表示，这个模型并不是唯一的指标，但给了一个准确的信号。明年如果美国陷入衰退，不会令人感到意外。