对于股市和商品市场的投资者而言，隔夜金融市场上的好消息，或许并非单单只有中美签署第一阶段贸易协议。美元开年以来的涨势终于宣告哑火，可能更为值得欢庆！
行情数据显示，美元指数隔夜一路走低，纽约尾盘报于97.20附近。尽管当日接近0.2%的跌幅并不算很大，但这仍是开年至今，美元指数最糟糕的单日表现。
不少业内人士，周三中美签署的第一阶段贸易协议对美元后市可能是一个温和的负面消息。“美元此前在这场旷日持久的贸易争端造成的不确定性因素下表现相对良好，”加拿大丰业银行驻多伦多首席外汇策略师Shaun Osborne称。“所以，在一定程度上，我们认为它对美元是负面的。”
而值得一提的是，假如美元指数新年以来的涨势真的就此哑火，那么去年四季度的市场模式，很可能将重新成为行情的主旋律——在那三个月的时间里，美元指数自高位持续下挫，而美股和大宗商品价格则节节攀升！
如上图所示，图中的K线是美元指数的走势，而两条黑线则分别代表着标普500指数和铜价。这三者之间的强弱变化在进入去年四季度后异常清晰！
☆只有美元下跌 美股多头才能安心？
强势美元一直是美股跨国企业财报中获利的痛点，一些业内人士去年年底就表示，只有美元下跌，美股多头今年可能才能安心。
根据S&P Dow Jones Indices，标准普尔500指数成份股的营收约43%来自海外销售。如果美元贬值，这些企业销售的商品和服务对外国客户来说将变得更便宜，反过来这应该有助于获利并促进美国出口。
BTIG美国股票和衍生品策略主管Julian Emanuel表示，美元疲软不一定是由于美国的负面利空。与中国的第一阶段贸易协议以及与加拿大和墨西哥的新贸易协议，将让全球其他地区的经济状况更好。
Emanuel指出，基本上全球其他地方都在追赶美国。无论是因为贸易战的进展还是英国脱欧的进展，无论是什么，我们认为美国经济成果与全球其他地区间的差距将缩小。
Emanuel预计美元将在2020年下跌约3%至5%，这种下滑对企业获利有利，以标普500指数来说，如果美元波动1%，就可能导致获利变化30个基点，如果美元汇率跌幅达到3%至5%，标普500指数的获利就可能会出现1%至1.5%的变化。
选举年也往往是美元贬值时期，如果存在不确定性，比如反商政策候选人声望上扬，美元可能会贬值更多。分析人士说，市场目前认为特朗普总统可望赢得连任。
Emanuel表示，特朗普在实现他想要的市场结果方面非常非常有效。他想要弱势美元，为大选带入助力，因为美元走软会导致出口走强，更别说对标准普尔500指数的助益了。
Emanuel指出，他对科技股持中立态度，尽管美元走软应该有助。他目前偏爱疲软的能源产业，从长远来看，能源往往与美元贬值成反比。当美元下跌时，它往往会跑赢大盘。理论上讲，美元走弱，无论是美国出口还是其他什么，能源消费者都有更大的购买力。
☆美元下跌也将令大宗商品价格受益！
除了股市之外，美元若走软，也可能在今年提振大宗商品价格。
对于押注美中贸易紧张局势缓解的消费者来说，这可能预示着2020年会迎来好消息。与此同时，全球经济增长回暖也将提振金属和原油等大宗商品的需求。Freeport-McMoRan Inc.等大宗商品生产商的股价也将因此受益。对海外买家来说，美元走软使美元计价的大宗商品更便宜。
蒙特利尔银行(Bank of Montreal)贱金属及贵金属衍生品交易主管Tai Wong表示：“当美元走软时，投资者通常的反应是买入美元计价资产。”
大宗商品价格的大幅波动往往是基本面因素引发的，比如对供应短缺的担忧，或是可能影响需求的问题。但这类波动可能会随着美元的波动而加剧或减弱。
过去三个月来大宗商品价格上涨，而美元指数较9月份创下的2019年高点回落1.9%。铜期货和美国原油期货涨幅均超过9%，黄金期货最近的交易价格也创下2013年以来最高水平。彭博大宗商品指数(Bloomberg Commodity Index)过去三个月累计上涨2.1%。
DWS Group大宗商品和投资组合经理Darwei Kung说，贸易争端曾是大宗商品面临的主要障碍，尤其是铜。中国是全球最大的铜消费国之一，约占全球需求的一半。铜价在去年8月份一度跌至两年低点，原因是美中贸易紧张关系升级威胁到了全球经济和铜需求。
美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，截至12月31日当周，贸易谈判的进展推动对冲基金和其他投机性投资者押注铜价上涨的净头寸升至九个月高点，接下来的一周则纷纷退出仓位。Kung表示：“我们非常看好2020年的铜价走势。”
对于石油巨头埃克森美孚(Exxon Mobil)和铜矿商Freeport-McMoRan等生产企业来说，大宗商品价格上涨也可能是好事一桩。这两家公司的股价多年来一直落后于大盘。Freeport-McMoRan首席执行长Richard Adkerson去年8月份表示：“我们有大把的机会，但就像行业内的其他项目一样，要想进一步发展，需要比现在更高的价格才行。”
