中国国家统计局周四公布，7月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.1%，高于路透调查预估中值的1.9%，且为四个月最高。其中，食品价格同比上涨0.5%，非食品价格同比上涨2.4%。

当月CPI环比上涨0.3%，路透调查预估中值为升0.2%；其中，食品价格环比上涨0.1%，非食品价格上涨0.3%。

数据并显示，7月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨4.6%，高于路透调查预估中值4.4%；PPI环比则上涨0.1%。

分析师指出，CPI涨幅超预期主要是受非食品价格上涨的影响，消费升级带动交通、旅游及其它服务业价格上涨推动，背后更体现出中国劳动力成本上升的要素价格上涨；而PPI高于预期则是受基数因素影响。但均不构成对下半年物价上涨的担心。

以下为分析师评论摘要：

☆海通证券宏观分析师姜超、李金柳

7月CPI续升，暑假出行高峰，交通、旅游和住宿价格明显上涨，此外居住、医疗保健、燃料价格也小幅上升，非食品价格环比上涨0.3%，同比2.4%，是CPI同比上行的主因。预测8月CPI微降。8月以来猪价、菜价继续回升，鲜果价格略回落，食品价格整体或有所上行，但去年同期基数偏高，预计8月CPI同比或小幅回落至1.9%。

预测8月PPI继续回落。8月以来钢价仍高，但煤价、油价回落，预测8月PPI环比下跌0.2%，同比回落至3.5%。8月以后PPI基数抬升，年内PPI同比或趋下行。

预计年内通胀压力不大。7月以来，猪价、菜价持续反弹，钢价创年内新高，这背后存在季节性以及供给约束的原因，但当前整体背景仍是经济承压、消费走弱，而政策上去杠杆的大方向也并未转变，这意味着总需求仍将趋于回落，制约通胀上行力度，近期贸易摩擦和汇率贬值也带来涨价担忧，实际影响尚待观察，整体上年内通胀压力不大。

☆国信证券宏观固收团队董德志、李智能

7月食品价格涨幅仍未超越季节性，CPI难以持续回升，PPI同比开始进入回落通道。整体来看，7月CPI环比超越季节性仅约0.1个百分点，幅度有限，同时食品价格并未超越季节性水平，从历史经验来看，食品价格才是国内通胀周期的主导因素。

高频数据显示8月首周食品价格延续季节性上涨，目前8月食品价格环比略高于季节性水平，其中肉类价格涨幅超越季节性的贡献最大。考虑到央行二季度的未来物价预期指数为61，低于2001年以来的中位数水平，同时，二季度整体的生猪周转天数较去年同期仍在明显回落，预计后续肉类价格涨幅大概率将趋缓，8月整体食品价格大幅超越季节性的可能性不大。考虑到去年8月整体CPI环比略高于季节性水平，预计今年8月CPI同比将小幅回落至2.0%。

7月PPI同比与环比均有所回落。从工业高频数据来看，7月工业景气度小幅回落，8月首周仍维持弱势，预计8月PPI环比难以大幅反弹，再考虑到去年8月PPI环比基数非常高，预计今年8月PPI同比将回落至3.9%附近。

☆中国国家信息中心宏观研究室主任牛犁

7月份CPI和PPPI涨幅均超出预期，其中CPI主要受服务业价格上涨的带动，包括交通旅游等等，这与暑假高峰出游以及中国医疗价格改革，消费升级后相应服务价格上涨等有关，属于正常范畴，其背后亦体现了人力成本的上涨，而食品价格上涨带动因素有限，影响CPI上涨约0.03个百分点，非食品价格上涨影响CPI上涨约0.28个百分点。PPI涨幅超出预期与基数有关，估计7-8月份的涨幅都会偏高，但后续会回落。

总体看，虽然贸易战仍在继续，考虑到美国加征关税后会抑制总需求，从理论上看价格应该是回落走势，预计下半年CPI涨幅会呈回落态势，全年维持在2%左右，PPI全年预计在3.5%左右。