背景：3月1日，上海出现首例奥米克戎病例。4月13日，单日新增本土无症状病例达到2.5万余人，触及峰值；至4月27日，单日新增本土无症状降至0.9万人，拐点已经出现，预计在五月中旬将迎来社会面清零。4月1日起，上海正式放弃精准防控战略，转入全面封城状态，当时每日新增本土无症状0.6万人，疫情进展迅速。正常情况下，封城会导致绝大部分行业闭店，唯有物流业仍会开足马力运转。京东物流作为2017年成立，2021年在港交所上市的物流企业，日常宣传中屡次强调自身“次日达”“当日达”的优势。然而，在本次上海封城状态下的保供物资配送中，京东物流表现的并不出色，比如，上海居民在京东生鲜上购买的商品，一而再再而三的延迟发货，这打乱了很多人的物资采购计划。京东新任CEO徐蕾解释道：上海疫情初期，市内库房被封了，我们还可以用昆山主库群支援，后来昆山库区也被封了，江苏到上海的道路被封了，这已经不是一个企业可以做的了。4月17日，京东重新调整配送策略，以14天隔离期为标准，循环向上海输送保供物资。具体为：第一批运送物资的人员被集中隔离后，换一批配送人员继续保供，直至第一批人员14天隔离期满，再重新进入循环配送的队列。京东物流的这种配送方式固然壮烈，但对于拥有2500万常住人口的上海来说，依旧是杯水车薪。纵观全局，我们可以发现，京东物流主观上很想在疫情期间有所作为，但限于客观困难太多，最终的效果远逊预期。

基本面：2021年全年，京东物流营收总额1046亿元，同比增速42.6%；归母净利润总额-158亿元，增速为负的283%。营收大增而净利润大降，表明京东物流仍处于初创时期的扩张阶段。在京东年报中提到：我们致力加强和扩大物流网络，包括增加我们的运营人员数量、仓库面积、综合运输线路数量及其他物流基础设施，租金成本由2020年的人民币66亿元增加43.5%至2021年的人民币95亿元，主要是由于扩大租赁仓库、分拣中心及配送站，以支持我们一体化供应链解决方案及物流服务的增长。可以看出，京东之所以能够保证“次日达”“当日达”的优势，就是依靠仓库、骑手、货运司机全盘自营的模式。而这种全盘自营模式的弊端就是成本高昂。95亿元的租金成本，已经占到了全年净亏损额的60%，由此可见一斑。

行业内其它个股：A股市场的顺丰控股可与京东物流对标。2021年，顺丰控股营收总额2072亿元，增速34.55%；净利润42亿元，增速-41%。顺丰控股同样是增收不增利，可见，利润打不开是物流行业的通病，非京东物流一家所有。物流价格过低是根本原因，只有提高快递配送费用才能改变物流行业增收不增利的窘境。2021年7月25日，浙江省邮政管理局发文：快递企业应明码标价服务，不允许以低于成本的价格提供快递服务。文件的目的很明确——抑制快递行业越来越严重的“价格战”。提价需要理由，而京东“当日达”“次日达”的服务，将成为京东物流的底气。

▋总结：ATFX分析师团队观点：上海疫情期间的糟糕表现，助推了京东物流股价的跌势。目前京东物流长线和中短期均处于显著空头，又没有亮眼业绩做支撑，不建议此时入场布局。

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