业绩面：根据3月24日发布的2021年财报，金龙鱼总营收2262亿元，增速16%，表现良好；净利润41.32亿元，同比降低31.15%，表现极差。“增收不增利”的现象普遍存在于A股当中，比如海底捞、保利发展、交通银行、新力控股等等，显然，金龙鱼也未能幸免。造成这种情况出现的主要原因是，成本端急剧扩张，而产品端的售价和销量虽有所提升，但并未将增加的成本全部覆盖。金龙鱼官方给到的解释是：“因原材料成本上涨幅度较大，公司生产经营成本高于去年同期。虽然公司上调了部分产品的售价，但并未完全覆盖原材料成本的上涨，利润同比减少；此外，市场竞争加剧，叠加消费疲软的因素，公司的中高端零售产品销量受到较大影响”。原则上讲，上市公司净利润下降时，不宜参与其长线多头持单。但是，金龙鱼在2021年的累计跌幅为41.84%，如果按照最高价和最低价计算，累计跌幅超60%。如果2022年金龙鱼净利润能够重归高增长，那么当下的时点就是最佳的布局时机。

农产品期货期货：无论是金龙鱼主打产品食用油，还是其它产品，如米、面、饲料，都需要农产品作为初始原料。农产品期货价格集体上涨，则金龙鱼成本端扩张，财报就会出现“增收不增利”的情况。由于俄乌冲突影响，以小麦为首的农产品期货处于持续上涨状态。以2月24日为界，战争之前：小麦期货报价842美元，现价1080，上涨28%（期间出现1363的高价）；大豆期货报价1670，现价1681，小幅上涨（但期间曾出现1759的高价）；玉米期货报价679，现价764，累计涨幅12.5%（期间出现782的高价）。可以看出，在俄乌冲突的影响下，农产品期货不但延续了去年的涨势，甚至上涨速度更加迅猛。我们预计，金龙鱼一季度的财报归属母公司净利润同比增速仍将显著下降。

行业内其它个股：海天味业总市值3526亿元，是调味品市场规模最大的企业。其2021年营收总额250亿元，增速9.71%，表现良好；净利润66.71亿元，增速4.18%，表现良好。海天味业营收和净利双增长，财务表现优于金龙鱼，但增速偏低，也不具备高成长属性。涪陵榨菜总市值303亿元，位于调味品板块第三位（金龙鱼是第二位），营收总额25.19亿元，增速10.82%，表现良好；净利润总额7.42亿元，增速-4.52%，表现较差。涪陵榨菜和金龙鱼一样，受制于农产品原材料的上涨，都出现了“增收不增利”的情况。

技术面：3月16日形成低点45.82，4月8日形成低点46.31，两个低点依次抬高，具有筑底特征，技术面存在反弹可能。

▋总结：ATFX分析师团队观点：港股市场的食用油、调味品板块个股均不具备代表性，次要关注即可。另外，A股市场金龙鱼，利空尚未出清，不建议入场布局。

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