上周，减供叠加需求回补，黑色市场中继反弹；股指在外围美欧股市回落的影响下，虽受益于两会维稳但下跌未能幸免；黄金外汇市场，投资者视野逐步聚焦到本周美联储利率决议上，波动区间相对收敛。以下针对我们主要交易的品种做本周梳理。

美元指数，上周美元指数于我们提及的91.00-89.30区间中轴下方窄幅震荡，全周开盘90.103，周内最高90.377，最低89.545，整体微涨0.07%至90.179。

美元微涨逻辑为，一是，市场延续月初非农数据利好；二是，上周美国CPI、PPI等数据显示通胀稳定；三是，市场预期3月22日加息日益临近。整体看，上周美元和我们预期中的“更显纠结”相符，当前虽有就业、通胀等数据支撑加息且加息的市场预期也很高，但宏观上的全球复苏无需太多美元避险、欧美亚大型经济体都有紧缩甚至直接加息的政策走向、特朗普长期贸易战对低价美元的需求、人民币国际地位的日益提升等都对美元产生了较大的不利，这也是近期美元纵有利好但也难涨的核心逻辑。

后市看，本周进入联储利率决议周，加息几乎板上钉钉，更多要注意的是鲍威尔做为新主席的首次新闻发布会的内容。考虑到目前较为复杂的国际宏观复苏预期及美国股市债市及大宗商品走向，加之美元自身七年左右牛熊一轮回的历史技术走势，开刚继续认为，在当下美元熊市已被佐证的前提下，美元受制于宏观而中长期走空的概率更大，短期加息难以助力美元向上寻找空间。策略看，虽是加息周但恐美元缺乏向上空间，在波动区间已收窄至91.00-89.30区间的节奏下，交易反弹价值当下看已不大，可耐心等待下破89.30追空美元熊市下跌。

贵金属版块，上周金银表现继续疲弱，其中伦敦金周跌0.72%至1313.68，伦敦银周跌1.59%至16.316；沪金1806周跌0.44%至271.35，沪银1806周跌0.52%至3668，总体走势疲弱。

金银收阴逻辑为，一是，美国就业、通胀数据走好，3月加息概率很高，不利金价；二是，近期国际间地缘政治平和，金价少了避险驱动；三是，美元收涨继续克制金价走强。整体看，基本面虽无太多短期利好，但技术面金价似乎低位止跌，考虑到美元受制于宏观，而金价又与美元负向波动，同时，近期全球股市皆有延续回落迹象，资金面潜在是有利于金价的，加之美国政治包括特朗普在内仍有诸多不稳，开刚认为，后市金价向下空间不大。策略上看，技术支撑价位略有下移，本周在无风险持有之前1305-1315区间多单的同时，潜在做多空间宜精准为1300-1305区间更佳，止损位亦可下移至纽约收盘下破1290止损。有对冲需求的中长期投资者，仍宜空金多银为主策略。

原油，上周美原油上演和前一周相似走势，再次在我们一直提及的60.70-58.00区间止跌，且都在周五录得大幅上涨，其中，美原油主周涨0.21%至62.25，布伦特主周涨0.76%至65.99，两个品种整体继续保持震荡偏强状态。

原油波动逻辑为，一是，先看上周的小利空，中短期受制于全球供需、美国石油产量及库存变化，即上周全球原油库存出现七个月以来的首次增长，加之美国库存增加且EIA预计新年度国际市场供大于求，这对油价是不利的；二是，后看大利多，从长周期看，全球经济增长仍有利于提升石油需求，且全球产油国减产协议仍在执行并将延续较长时间，支撑油价的因素一直都在且较为宏观。后市看，全球经济正处增长，石油需求仍属可期，油价大幅下挫的条件并不具备，大周期的宏观利好是事实，中短期油价波动继续关注美国石油产量及库存变化。策略看，油价已多次于我们提及的60.70-58.00区间企稳，保持加减仓拉低成本持有多单，若打保护损重新再低多。

黑色板块，上周黑色经历连续下跌后皆有反弹，但幅度有限，整体仍然疲弱。其中，焦煤1805周微跌0.92%至1288.5，焦炭1805周跌1.92%至1996.0，铁矿石1805止跌回稳，周微涨0.00%至483.5。螺纹1805止跌，周微涨0.59%至3731，热卷1805止跌回稳，周涨1.95%至3877。

黑色反弹逻辑主要为，一是，减供，具体表现为，河北等地钢厂重新开始错峰生产，带来减供预期；二是，需求回补，两会尾声，前期贸易商的高储库逐步在即将到来的工业开工、固定资产、基建、房地产等需求中消化，支撑黑色整体反弹。整体看，黑色宏观仍然受制于外围美国的高关税和国内经济低增长预期，表现在，一是，美国对进口钢铝分别征收25%和10%的高关税；二是，国内，降低GDP增速预期至6.5%，货币政策稳健偏紧，M2增速下行至8.8%，降低房地产投资预期等，这些对黑色市场构成下压影响。后市看，微观基本面的减供叠加需求回补尚未得到更多数据和预期支撑，宏观上的利空还在，当下市场空头中继延续性下跌的概率较大。策略看，我们以螺纹为代表，预期震荡偏空概率较大，关注3800-3650区间上边沿主空机会。

A股方面，上周A股市场周初反弹，周末回调，大盘、权重、蓝筹勉力上拉失败，兼之量能不济，促成大盘走软。其中，沪综指周跌1.13%至3269.88，深成指周跌1.28%至11051.12，创业板指数跌1.89%至1821.32。沪深300指数周跌1.28%至4056.42，上证50周跌1.29%至2870.73，中证500指数周跌0.98%至6146.31。期指方面，IF1803周跌0.46%至4082.0，升水25.58，成交增、持仓增。IH1803周跌0.60%至2889.0，升水至18.27，成交增、持仓增。IC1803周微跌0.34%至6174.2，升水27.89，成交增、持仓增。

逻辑看，一是，市场风格在大盘蓝筹调整未止和中小盘、创业板不振之间徘徊，市场凝聚力涣散，赚钱效应偏弱；二是，两会渐入尾声，维稳预期消退，市场回归本来的规律，延续弱势节奏；三是，独角兽企业加快上市，资本逐利不利当下成份股，施压了各股指；四是，近期美国和欧洲股市再次回落调整，施压了国内市场。后市看，两会结束，各企业将调整步伐，资金焦点进入各自关注领域，市场将回归到本来的波动节奏，短期弱势的格局延续的概率较大。策略看，大盘股、蓝筹股拉升势头收敛，中小板创业板略有反弹，总体赚钱效应偏弱，不宜重仓持股，关注财报较好的真成长、高业绩及有雄安新区概念炒作的中小创；股指前期IC强于IH、IF的格局在当下也有轮转迹象，速率波动不一，本周宜适选择当对冲交易。