春节越来越近，大多数公司都在本周五放年假了，虽有一月底IMF上调全球经济增速预期，但好似近期的市场都陷入了过节的氛围当中，一个波动事实是，全球股市里的资金都有流出迹象，无论黑色、有色、贵金属还是外汇主流货币对的波动率都在收缩，投资者似乎正在上演“善守者藏于九地之下，善攻者动于九天之上”。

当然，上周外汇市场有几个重要数据公布，其中非农是上周低波动率的加速器。开刚在外汇市场有个观点：能改变行情趋势莫过于利率决议和全球的经济周期，像非农、GDP、CPI等仅能增加行情的波动率，但改变不了行情运行方向。故而，市场行情天天有，数据也天天有，但趋势不是三两天。

有个好现象是，今年春节期间，市场似乎并没有太大的事件和数据公布了。春节也不用太过于担心错失大波动带来的交易机会。或许踏踏实实过个节，参与自己能把握的机会或是最好的投资策略了。

进入每周的正题：

美元指数，上周美元全周基本围绕1月25日当天K线的最高最低点范围内运行，全周微涨0.08%至89.153，形态上看，美元指数略有启稳，但总体依旧处于下跌途中。人民币汇率升值节奏也有所放缓。

美元微涨逻辑，一是，先谈热点，今日鲍威尔上任前，耶伦执政的最后一次利率决议肯定了3月加息，叠加非农数据向好，提振了美元；二是，连续下跌叠加中国春节资金回笼，主力做空力量收敛；三是，时间进入开刚之前提过的1月25日后，美元有较强的磨底预期；四是，周线、日线、小时级别都呈现了超买+底背离，技术上美元有反弹需求。

当然，因为我们在上周提过，美元已是熊市，我们再回顾一下，美元的下跌逻辑为，一是，美国财政部长清晰表明了其寄望美元弱势的立场；二是，欧元区维持利率不变且缩小QE规模，欧元汇率继续上涨，加之英国、韩国、印度、加拿大等国家已经开启了加息进程，欧元及非美货币相对强势；三是距离市场预期的3月加息还有些时日，投资者转投非美货币倾向加大，市场投机力量或主力做空美元；四是，中国经济数据超预期，2017年中国生产总值为82.7万亿元，同比增长6.9%，中国GDP连降6年后首提速，人民币汇率走强，美元承压。

后市看，今天2月5日，行情如我们的预期进入了磨底，而开刚提到磨底和筑底可能持续到3月22日的新主席鲍威尔的加息，这也就意味着，开刚预期美元将持续弱势直至3月22日美联储利率决议来临，且届时美元能否实现较大反弹还得看鲍威尔的新闻发布会说了什么。那么，当下美元的操作逻辑相对还是比较清晰的，弱势主空行情，不能奢望磨底就能有大反弹。策略看，磨底期一般为窄荡行情，该空得空，该多时谨慎，操作应以4H、1H共振时操作。

黄金白银，上周CMX金银整体回调，其中CMX黄金指数周跌1.27%至1338.0，CMX白银周跌4.79%至16.615。国内贵金属板块延续弱于国际贵金属市场的走势特征，转涨为跌而下行，其中沪金1806周跌1.27%至276.40，沪银1806周跌1.67%至3824。

逻辑看，一是，美联储3月加息概率升高，加之非农数据良好，支持美元反弹，抑制了金价；二是，持续上涨后，空间技术和时间周期上有回调需求。后市看，黄金走势依旧于美元负相关，当下美元整体仍处弱势，金价下跌空间可能也不会太大。策略看，1305-1315为当下金价的重要支持区间，开刚预期金价在此区间企稳的概率较大，宜待价格接近此区间观察空头能量衰竭后买进。

原油，上周国际原油在前期连续上攻后略有回调，其中WTI原油指数周跌2.29%至63.22，布伦特原油指数周跌2.77%至67.15，但总体依然处于强势区。

逻辑看，一是，油价技术性回调。二是，美元震荡，EIA库存不稳定。但总体看，支持因素依然存在，一是，美国对伊朗的制裁延续限制产出。二是，俄罗斯对油价的信心，全球加息但俄罗斯于2017年12月15还降息，因为他们坚信石油涨价带来的资本流入足以超过降息带动的资本外流；三是，美国EIA原油库存连续减少；四是，委内瑞拉石油产出继续减少；五是，OPEC与非OPEC减产协议延续；六是，全球经济增长预期提升石油需求预期。后市看，仍和1月15日观点基本一致，油市利多逻辑过于宏观且很难被证伪，油价这种强势态势可能维持的时间是中期乃至更长的世界经济周期。策略上，依旧是强势行情，虽有调整，但当下应视为蓄势待发行情，新建多仓宜以62.80为防守。

黑色板块，上周黑色板块维持偏强，其中焦煤1805周涨2.34%至1331.5，焦炭1805周微涨0.20%至2045.0，铁矿石1805独立下跌，周跌1.06%至513.5。螺纹1805周涨0.41%至3961，热卷1805周涨1.79%至4033。

逻辑看，一是，受库存偏低影响，近期部分地区钢价抬头，市场对钢铁业供给侧改革的期望不低；二是打好污染保卫战，区域性和阶段性限产不可缺少，影响供应；三是，贸易商冬储，钢厂延续高利润，原料需求相应增长；四是，明年行业供给侧改革或有延续和明年基建市场对钢铁需求的偏好预期；五是，增加土地供应，提升房地产投资想象，利好黑色需求；六是，今年从“去”到“补”的政策预期，当下“去”的政策还在延续，对价格仍有支持。后市看，钢铁企业陆续进入假期，生产或受抑制，冬季施工淡季叠加天气影响，需求亦走弱，当前市场基本面处于供需双弱的局面，叠加年前部分资金流出影响，黑色价格4月前开刚认为大概率仍是偏强震荡格局。策略看，矿石高库存走弱相对有限，螺纹双焦热卷主方向仍是偏多的震荡北上格局操作，双焦品种间观察微观矛盾变化，尝试对冲。

A股，上周A股市场涨势戛然而止，市场跳水下行。终盘，沪综指周跌2.70%至3462.08，深成指周大跌5.47%至10925.16，创业板指数延续跌势，周跌6.30%至1702.43。沪深300指数止涨为跌，周跌2.51%至4271.23，上证50因着护盘重任在肩，周小跌0.73%至3149.64，中证500指数大幅下挫，周跌5.93%至6004.85。现指市场结构续呈一九。

逻辑看，一是，部分蓝筹加速兑现浮盈，抛压逐步加重；二是，流动性偏紧叠加增量资金有限，场内互搏，市场难以持久上涨；三是，市场资金治理、去杠杆工作继续推进，炒作势头愈益收敛；四是，部分公司股价下跌严重，仙股出现，市场风格陡变。后市看，调整未止，下行延续，再加美股回调牵制，内市走势忐忑，后市反弹仰仗技术性反抽。但考虑到，2018年是新一届中央领导集体开展工作的第一年，春季的全国两会，将会有更多的经济规划出台，在全球经济复苏，国内经济企稳基础上，市场信心将进一步提振，春季行情仍有可期。策略看，关注超跌、低估蓝筹及行业龙头，伺低回补；不追高票；观望中小创。