【操作策略】

伦敦银日间建议适量逢高做空或突破区间追单为主：

伦敦银阻力位：17.77,18.00,18.15支撑位：17.39,17.19,17.00

1、短线以17.97为止损在17.77阻力下方做空，目标17.39,17.19；

2、突破18.00做多，目标18.15,18.32，止损17.80；

3、中线以18.20为止损在18.00下方做空，目标17.39,17.00。

【走势回顾】

美国联邦储备局有主要官员预计12月最有机会加息，相信未来两三年会持续低息。联储局下星期议息前有更多官员表态支持今年内加息。今年在议息会议有决策权的圣路易联储银行行长布拉德表示，会在即将到来的11月份会议支持加息。但由于官员不想在没有记者会的会议作出重要决定，相信12月是最有机会加息的时间。但他又指，美国下半年经济增长并非特别强劲，避险资产的回报率非常低，短期内亦不会回升，意味低息环境最少未来两三年都会持续。不过提醒股市估值很高，担心有泡沫。芝加哥联储银行行长埃文斯亦预计，今年到明年底前预计合共加息3次，有信心通胀压力会开始回升。但担心外界认为联储局不会容许通胀升至目标水平，即百分之2以上。所以相对于何时加息，他认为更重要是联储局要向外说明未来加息的条件或门坎是甚么。谈及美国经济，他指长期健康的失业率水平是百分之4.5，较现时约百分之5低。意味劳工市场和薪酬仍然有空间改善，同时不会推动通胀升温。《华尔街日报》分析招聘网站资料，发现不少零售商、仓库及物流行业早于8月开始，已为年底消费旺季增聘临时工。报道认为这再次反映劳工市场确实较以往紧张。伦敦银上交易日（10月24日）开盘17.52美元/盎司，盘中最高17.88美元/盎司，最低17.46美元/盎司；日收盘17.57美元/盎司，收带上影的小阳线。今日亚盘时段，白银价格区间震荡。

【基本面分析】

昨日市场热衷讨论的话题依然是美联储的加息预期，美国10月Markit制造业PMI初值为53.2，创2015年10月以来新高，而布拉德、埃文斯等联储官员相继发表鹰派言论，进一步加强了市场对12月加息的共识，美元指数先抑后扬高位整理，似有准备冲击99水平的迹象，金银冲高回落震荡走弱。

原油方面，油价一度急跌击穿50美元整数关口，随后小幅反弹跌幅收窄，伊拉克希望获得豁免而不参与OPEC的限产行动，市场担心会引发多米诺骨牌效应，令11月底的OPEC会议前景蒙上阴霾。本周多个国家将会出炉10月份PMI、CPI及第三季度GDP等数据，其中尤以英美两国的GDP数据最受关注，英国若实现脱欧公投后的首个季度GDP增长，应该有助于暂时舒缓市场的焦虑情绪，而美国第三季度GDP若表现强劲，则将进一步强化联储将在12月加息的观点。另外，欧洲央行行长德拉吉和几位美联储官员的讲话亦需要留意。

数据方面，在美国，预计FHFA及20座大城市房价指数均小幅上扬，IBD及咨商会消费者信心有好有坏，新屋销售增长而成屋签约销售持稳，初请维持强势，耐用品订单稳中向好，GDP增长强劲而核心PCE物价上扬，密歇根大学消费者信心小幅走低。在欧洲，预计欧元区景气指数持平而消费者信心终值向上修正；德国IFO商业景气略微好转，Gfk消费者信心持平，CPI略微上扬；英国GDP环比有轻微的增长。在亚太区，预计澳大利亚CPI好于预期，日本失业率高企而通缩困境依旧难解。

目前美联储最新决议维持政策不变，联储官员讲话鹰鸽分化但多数认可年底加息，最新非农表现不佳而零售稳健，暂时预期美联储年内可能仅在十二月加息一次，驴象之争进入白热化，市场不稳定因素增加，此外英国首相透露最晚将在2017年三月底前启动退欧程序，意大利将举行宪法改革公投，多国银行业坏账危机酝酿，欧洲经济或长时间受到风险困扰。市场对美联储加息路径意见存在分歧，从CME监察可见2016年11月加息机会为9%，12月加息机会为74%，2017年3月见77%，若加息机会上升短线利淡金银，反之则利好金银。美元指数先抑后扬高位整理，似有准备冲击99水平的迹象，金银震荡走弱。美国十年期债收益率探底回升，金银料逢高受压。全球最大的白银ETF持仓近期间歇性出现较大幅度的增持，或为资金在观察分析后认为后市走势乐观，积极寻找加仓机会。消息面多空交织，银价需警惕在突发消息的影响下出现大幅波动走势。

【技术分析】

技术面来看，日K线图上，上交易日银价收带上影的小阳线，美国10月Markit制造业PMI初值创2015年10月以来新高，而布拉德、埃文斯等联储官员相继发表鹰派言论，美元指数先抑后扬高位整理，似有准备冲击99水平的迹象，油价一度急跌击穿50美元整数关口，随后小幅反弹跌幅收窄，伊拉克希望获得豁免而不参与OPEC的限产行动，市场担心会引发多米诺骨牌效应。需要注意的是，由于白银货币属性与商品属性并存，同时受金价及油价波动影响，使白银更容易形成震荡起伏的走势。此外全球最大的白银ETF持仓近期间歇性出现较大幅度的增持，或为资金在观察分析后认为后市走势乐观，积极寻找加仓机会。

从长期形态来看，银价有筑底回升的迹象，而从4小时图来看，银价前期曾一举突破下降趋势压制强势上扬，虽然上涨过程一波三折，但亦收获相当不错的涨幅，最高曾站上21美元附近；不过好景不长，联储官员支持加息的鹰派呼声渐多，耶伦在央行年会的讲话温和偏鹰，联储官员普遍支持年内至少加息一次，维持货币政策正常化的努力，银价随后震荡下滑，美联储九月决议维持政策不变促使银价技术反弹，无奈20美元整数关口得而复失，进而接连失守19美元、18美元两个整数关口，短期或有震荡反复，但料难改变下跌的大趋势。美联储最新决议维持政策不变，联储官员讲话鹰鸽分化但多数认可年底加息，最新非农表现不佳而零售稳健，暂时预期美联储年内可能仅在十二月加息一次，驴象之争进入白热化，市场不稳定因素增加，此外英国首相透露最晚将在2017年三月底前启动退欧程序，意大利将举行宪法改革公投，多国银行业坏账危机酝酿，欧洲经济或长时间受到风险困扰。

美联储未来的货币政策前景取决于经济数据表现，若美国经济数据不尽如人意，银价有望借美元弱势的机会上扬，反之，则需警惕掉头下挫。消息面多空交织，市场将密切关注未来通胀、薪资、就业增长等指标的变化，美联储采取持续紧缩的激进货币政策的概率非常小，九月决议维持政策不变，最新非农报告表现不佳而零售数据稳健，联储官员鹰鸽分歧但普遍认可年底加息，欧洲经济前景难料，欧美货币政策或进一步分化，因此日间操作上建议顺势而为，适量逢高做空或突破区间追单为主。

【数据焦点】

周二(10月25日)

时间,数据,重要性,前值,预测值,原油波幅,白银波幅,黄金波幅,方向

1600，德国10月IFO商业景气指数，中，109.5，109.6，0.3美元，0.1美元，3美元，若数据上扬则利好金银、利好原油

2100，美国8月FHFA房价指数月率，高，0.5%，0.5%，0.5美元，0.3美元，5美元，若数据上扬则利淡金银、利好原油**

2100，美国8月S&P/CS20座大城市房价指数年率，高，5.02%，5.10%，0.5美元，0.3美元，5美元，若数据上扬则利淡金银、利好原油**

2200，美国10月咨商会消费者信心指数，高，104.1，101.5，0.5美元，0.3美元，5美元，若数据上扬则利淡金银、利好原油**

2200，美国10月里奇蒙德联储制造业指数，高，-8，-4，0.5美元，0.3美元，5美元，若数据上扬则利淡金银、利好原油**

2200，美国10月IBD消费者信心指数，高，46.7，47.5，0.5美元，0.3美元，5美元，若数据上扬则利淡金银、利好原油**

0430，美国10月21日当周API原油库存，高，-378.8，--，0.5美元，0.1美元，3美元，若数据下滑则利好原油**

英伦金融高级分析师艾伦