引言:欧盟于7月21日宣布通过第二轮希腊救援方案,然而,芬兰单方面要求希腊提供贷款担保令纾困希腊无法进展,同时,希腊财政赤字状况不符合国际金援标准,欧盟委员会、IMF和欧洲央行的工作组暂停对希腊的评估工作。一时间,希腊违约甚至退出欧元区之说波澜再起。

中央汇金入市救市 欧元涨势能否持续?

中央汇金公司宣布,自10月10日起已在二级市场自主购入工商银行、农业银行、中国银行和建设银行等四大行股票,累计金额高达1.97亿元人民币,并继续进行相关市场操作。

债务危机简介

债务危机是指在国际借贷领域中大量负债,超过了借款者自身的清偿能力,造成无力还债或必须延期还债的现象。

主权债务危机历史经验总结

历次主权债务危机的演变过程表明,主权债务危机对宏观经济造成的冲击具有周期较短的特点。

IMF用1972 年至2000年数据发现,主权债务在违约后的第一年借贷成本在违约前的基础上平均上升4%,而该额外成本到了第二年就会下降至2.5% 。

而在违约两年以后,主权债务利差基本可以回落到违约前的水平。

从经济增长速度角度出发,主权债务违约国家在债务重组过程中的GDP平均增长速度要比没有经历主权债务违约的国家(其他情况类似)低1.2%,不过该现象也集中在违约后的第一年。

未能顺利重组违约债务的国家所受到的冲击要比成功重组的国家大很多。根据英国央行的研究结果,未能和债权人达成重组协议国家的GDP所遭受的损失要三倍于顺利重组债务的国家– 顺利重组一般意味着债权人得到了较为满意的补偿或承诺。

主权违约国对其所在地区其他国家的牵连十分明显:上世纪80年代新兴市场债务危机爆发之后,整个发展中国家的信贷骤减,这其中包括并没有违约的主权经济体。而目前以希腊为首的欧洲主权债务危机也已经扩散到欧洲的其他国家,投资者对整个欧洲经济体债务问题的担忧导致很多国家的资本市场出现大幅的震荡。

主权债务违约对所在国的企业信贷冲击非常明显:IMF对历史主权债务违约时期的研究结果表明,私有企业的外部信贷在其所在国违约期间平均减少了近40% 。

从政治角度出发,主权债务违约通常伴随着政党的更替。对相关的22例主权债务违约事件的观察发现,有11个国家的执政党在违约年和违约后的第一年出现了更替。

希腊第一轮救援资金构成:

欧元区成员国出资4400亿欧元

其中4400亿欧元将由欧元区国家根据相互间协议提供,为期三年。4400亿欧元救助款项被赋予了一个全新名字:“特别目的工具”。

欧盟委员会出资600亿欧元

600亿欧元将以欧盟《里斯本条约》相关条款为基础,由欧盟委员会从金融市场上筹集。这600亿欧元来自于欧盟财政预算。2009年中东欧国家陷入主权债务危机时,欧盟用类似的名为“欧洲危机基金”的机制向匈牙利、拉脱维亚和罗马尼亚提供了超过100亿欧元的贷款。

国际货币基金组织出资2500亿欧元

国际货币基金组织将提供2500亿欧元。与救助希腊相似,IMF也将参与到欧盟这套危机应对机制当中,出资金额将为欧元区成员国出资总额的一半,即至多 2500亿欧元。

更多...

希腊第二轮救助方案内容:

1.欧盟同意向希腊提供总额1090亿欧元的官方支持;

2.欧盟同意民间投资者(包括银行、信贷部门及保险业者等)参与希腊救助行动。今后30年间将向希腊提供1350亿欧元(约1940亿美元)贷款;

3.欧盟呼吁国际货币基金组织(IMF)继续为希腊新援助计划提供资金,并计划将欧洲金融稳定机构(EFSF)用作下一笔援助款项的融资工具;

4.欧盟决定将未来通过EFSF向希腊提供的贷款到期时间从当前的7.5年延长至最少15年、最多30年,宽限期为10年;

5.欧盟决定EFSF向希腊新贷款利率低至3.5%,接近于而不低于该机构的融资成本。

更多...

各方观点

默克尔

默克尔:必须避免希腊破

德国总理默克尔表示,欧元区国家必须避免希腊“失控破产”,因为这可能冲击所有欧元区国家。

罗斯勒

罗斯勒:不应该排除希腊有序违约

德国副总理兼经济部长罗斯勒表示,如果可以获得必要的工具,那就不排除让希腊有序违约的可能。

帕潘德里欧

帕潘德里欧:对希腊将退出欧元区进行驳斥

希腊总理帕潘德里欧驳斥了希腊将退出欧元区及出现债务违约的传言,并表示希腊将偿还所有债务。

德亚赫

德亚赫:希腊想获得金援须遵守承诺

荷兰财长德亚赫告称,如果希腊不但想获得首轮救助方案下的下批贷款,还希望有资格获得7月份达成的1090亿欧元的第二轮救助资金,希腊就必须遵守该国实施紧缩措施的承诺。

卡泰宁

卡泰宁:芬兰可能不会参与希腊第二轮救助

芬兰总理卡泰宁表示,如果以担保品交换新贷款的要求无法达成,芬兰可能不会参与对希腊的第二轮救助计划。

达拉雷

达拉雷:希腊不至于硬违约

国际金融协会达拉雷表示,,尽管欧盟与国际货币基金组织(IMF)对希腊第二轮救助面临挑战,但希腊仍不至于违约。

媒体评论

中国证券报

中国证券报:希腊债务违约迹象凸显 欧债危机骤升级

12日希腊1年期国债收益率盘中暴涨。投资者对希腊发生主权债务违约的担忧已上升至前所未有的高度。

第一财经日报

第一财经日报:德国渐生救助疑虑 希腊违约预期升温

随着德国对救助希腊的疑虑日渐升高,希腊违约的可能性再次引发了市场恐慌。

人民日报

人民日报:希腊将退出欧元区?

希腊债务危机愈演愈烈。关于希腊将退出欧元区的传闻最近甚嚣尘上。希腊官员日前表示,该国的资金储备将在10月耗尽。

路透社

路透社:国际社会对欧元区危机担忧升高 希腊违约恐慌蔓延

国际对欧洲债务危机的担忧在周二达到新高,美国总统奥巴马敦促欧元区大国展现领导能力。有关希腊违约的谈论喧嚣尘上,而市场对意大利的压力益发升温。

希腊债务危机再次升级时间轴

主权信用评级简介:主权信用评级是信用评级机构进行的对一国政府作为债务人履行偿债责任的信用意愿与信用能力的评判。目前涉及主权信用评级业务的主要是国际三大评级机构:惠誉评级、标准普尔和穆迪。

三大评级机构下调希腊评级过程:

标普 2009-12-6 将希腊的信贷评级下调一个等级,至BBB 。该机构表示,如果希腊政府公布的削减预算赤字、改善财政状况的计划不能获得政治支持,希腊的评级可能再度被下调。标普将希腊的信贷评级由A-下调至BBB ,并继续将评级列入负面观察名单中。
2010-4-17 标普将希腊长期债信评等从BBB 下调至BB ,将短期债信评等从A-2调降至B。
2010-3-29 国际评级机构标准普尔宣布,将希腊主权评级由"BB "级调降两个级距,至"BB-"级,并称欧元区领导人上周达成的救助协议增加了债务重组的可能性。
2011-5-9 国际评级机构标准普尔5月9日宣布,由于希腊重组债务的可能性正逐渐增加,将该国长期主权评级从"BB-"级下调至"B"级,将其短期主权评级从"B"级下调至"C"级,评级展望维持负面。至此,希腊债务危机再次复出水面。
2011-6-14 该机构已将希腊的长期主权信用评级从“B”下调至“CCC”,评级前景为“负面”(Negative);标准普尔对希腊的短期主权信用评级为“C”。
2011-7-27 标准普尔评级服务公司当地时间27日宣布,由于欧盟第二轮援助希腊计划将导致后者面临“选择性违约”,故将该国政府长期主权信用评级由CCC下调至更低的CC,评级展望为负面。
穆迪 2009-12-22 由于希腊政府财政情况持续恶化,穆迪公司(Moody's)12月22日将希腊政府债券评级由A1降至A2
2010-4-22 穆迪将希腊主权债务的评级从"A2"下调至"A3",较投机或"垃圾"级仅高四个级距,穆迪还将评级列入负面观察名单。穆迪称,作出这一决定的理由是,希腊很可能必须付出比之前预期更高的代价才能使本国债务状况恢复稳定。
2010-6-14 穆迪大幅下调希腊评级四个级距,从A3下调至Ba1,评级展望为稳定。穆迪还将希腊的短期发行人评级由"Prime-1"下调至"非优质"(not-prime)。
2010-12-17 穆迪投资者服务公司(Moody's)12月16日表示,将希腊Ba1的本币和外币主权评级置于可能下调的名单中。
2011-3-7 穆迪公司宣布,由于希腊债务规模巨大,且结构性改革存在执行风险等原因,该公司将希腊政府主权债券评级自Ba1调降至B1,展望为"负面"。
2011-6-1 国际评级机构穆迪投资者服务公司(Moody's Investor Service)6月1日将希腊评级由"B1"连降3个级距至"Caa1",评级展望为负面。
2011-7-25 国际评级机构穆迪投资者服务公司(Moody's Investor Service)7月25日宣布,将希腊的主权债务评级从Caa1下调至Ca。
惠誉 2009-12-9 惠誉表示,因希腊财政状况恶化,将希腊信贷评级由A-下调至BBB ,前景展望为负面,这是十年来惠誉首次将希腊评级降至A级之下。惠誉在一份声明中称:"此次下调评级反映了对希腊公共财政中期前景的担忧。"
2010-4-19 将希腊的信贷评级下调两个级距,并暗示可能进一步下调,原因在于负债累累的希腊面临的财政挑战变得更大。惠誉周五将希腊长期外币及本币发行人违约评级由"BBB "下调至"BBB-",评级前景为负面。
2011-1-14 将希腊主权评级调降至"BB ",前景展望为"负面"。惠誉将希腊长期外币和本币发行人违约评级由"BBB-"下调至"BB "。
2011-5-20 将希腊长期外币和本币发行人违约评级由"BB "下调至"B ",且评级展望为负面。惠誉表示,下调希腊评级部分原因是预期其资产拍卖可能延迟,预计欧盟(EU)及国际货币基金组织(IMF)推迟向希腊提供金援的风险上升。与此同时,希腊进一步财政撙节措施的政治风险也在上升。
2011-7-13 惠誉评级7月13日宣布,由于希腊债务问题存在较大不确定性,将希腊政府长期外币和本币债券发行方信用评级由“B ”下调三档至“CCC”。

欧债危机一览表:

2011年9月12日 德国副总理兼经济部长罗斯勒表示,如果可以获得必要的工具,那就不排除让希腊有序违约的可能。
2011年9月10日 消息称穆迪或即将宣布下调法国银行业评级决定,主要原因在于法国银行业在希腊风险敞口规模最大。
2011年9月7日 芬兰总理卡泰宁表示,如果以担保品交换新贷款的要求无法达成,芬兰可能不会参与对希腊的第二轮救助计划。
2011年9月7日 德国宪法法院宣布驳回了旨在阻止德国参与欧元区救援行动的诉讼,支持德国政府针对希腊的第一次援助。
2011年9月3日 芬兰总理卡泰宁称,芬兰目前正在就新的抵押品协议进行协商,其正在寻求一个技术上可行的,能够被其他成员国接受的,且能够为芬兰贷款给希腊作担保的抵押品协议。
2011年9月2日 因希腊减赤力度不够,三方联合代表团暂时离开希腊,中止对希腊的评估工作。
2011年9月1日 爱尔兰财长表示,饱受争议的芬兰与希腊抵押品交易已经被撤销,取而代之的将是另一项替代性条款。
2011年8月30日 欧洲领导人召开经济特别会议,寻求途径解决希腊抵押品问题。
2011年8月29日 德国持有巨额希腊债券的所谓“坏账银行”机构将不得不就是否加入一项“债务互换”计划作出选择。
2011年8月22日 标普表示,希腊债务今年年底前将会发生违约。
2011年8月19日 随着芬兰政府与希腊政府就为第二轮金援提供担保达成协议后,奥地利、荷兰与斯洛伐克等多个欧元区国家先后要求希腊为新救助贷款提供抵押。
2011年8月16日 芬兰财长Jutta Urpilainen表示,该国已经和希腊方面就抵押品问题达成一致,但对于推出欧元区共同债券依然持反对态度。
2011年8月12日 比利时监管机构宣布禁止以任何形式卖空国内4只金融股,现有空头仓位不做限制。
2011年8月12日 法国金融监管机构金融市场 管理局(AMF)宣布禁止对法国11只金融保险股裸沽空,禁令为期15日,禁止裸沽空的金融股包括此前传面临资本风险的法国兴业银行。
2011年8月11日 西班牙金融监管机构CNMW宣布自8月11日起禁止裸沽空该国16只金融股,禁止期限暂定为15天,并称如有必要将适当延长。
2011年8月9日 希腊证券监管机构周一宣布,全面禁止股市卖空行为为期两个月。
2011年7月21日 欧盟峰会通过第二轮希腊救援方案,暂定将欧洲金融稳定机构(EFSF)期限从7.5年延长至最少15年,将EFSF贷款利率下调至3.5%。
2011年7月13日 评级机构惠誉国际宣布,将希腊长期本外币发债人违约评级由之前的B 下调四级至CCC;惠誉国际同时将希腊短期外币发债人违约评级由之前的B下调至C。
2011年7月12日 穆迪投资者服务公司将爱尔兰长期本外币政府债券信用评级下调一个等级,由Baa3级下调至垃圾级别Ba1级,并确定未来评级预期为负面。
2011年7月12日 意大利财政部12日成功发行67.5亿欧元(约合94亿美元)一年期国债。
2011年7月8日 意大利5年国债利差就扩大30基点。过去一周,意大利5年国债利差扩大70基点,创下历史纪录之最。意大利是欧元区第三大经济体,截至4月底其公共债务再创新高,达1.89万亿欧元。去年其公债占国内生产总值比例达119%,在欧元区内仅次于希腊。
2011年7月7日 欧洲央行宣布将基准利率上调25个基点至1.5%,而英国央行则宣布基准利率维持于0.5%不变。
2011年6月29日 希腊总理帕潘德里欧成功获得议会多数支持票,使总额780亿欧元(1122亿美元)新一轮财政紧缩以及资产拍卖方案得到正式批准。
2011年6月13日 标准普尔宣布,将希腊的长期评级从“B”下调至“CCC”,并指出以新债换旧债的计划,或令希腊处于选择性违约的境地。
2011年5月21日 标准普尔评级服务将意大利主权评级前景从“稳定”下调至“负面”,称未来两年意大利主权评级被下调的可能性为三分之一。
2011年5月5日 葡萄牙财长桑托斯举行新闻发布会,宣布已与IMF、欧洲央行及欧盟委员会达成救助方案。未来三年葡萄牙将获得780亿欧元援助金。葡萄牙需要在2013年将财政赤字占GDP比例减至3%。
2011年4月6日 葡萄牙看守内阁总理苏格拉底宣布,葡萄牙需要向欧盟寻求财政救助。
2011年3月28日 西班牙8家储蓄银行向央行递交融资方案,在未来一年内须融资140.77亿欧元,届时不达标将被国家接管。
2011年3月10日 国际信用评级机构穆迪将西班牙主权评级降至Aa2,再度引发市场对于欧元区主权债务的担忧。
2011年2月14日 欧元区财长初步商定永久性救助机制的规模,同意拿出5000亿欧元援助未来可能陷入危机的欧元区国家。
2011年2月11日 欧盟和IMF希腊援助项目检查团成员花费两周检查希腊财政改革进展,同意发放150亿欧元贷款。
2010年12月23日 希腊议会通过2011财政年度预算案,计划削减50亿欧元财政赤字,把财政赤字占GDP的比例从2010年的9.4%降至7.4%,以达到2010年5月接受援助时设立的指标。
2010年11月28日 欧盟和IMF与爱尔兰达成协议,联合向其提供援助贷款850亿欧元,其成为第二个申请援助的欧元区国家。
2010年11月21日 爱尔兰政府正式请求欧盟和IMF提供救助,沦为第二个希腊,欧元区主权债务危机掀起第二波高潮。
2010年10月18日 专门小组举行最后一次会议,与会欧盟成员国财政部长就完善欧盟经济治理、强化财政纪律的改革方案达成一致。
2010年9月30日 爱尔兰宣布,由于救助本国五大银行最高可能耗资500亿欧元,预计今年财政赤字会骤升至国内生产总值的32%,实属史上罕见。
2010年7月13日 国际信用评级机构穆迪把葡萄牙的信用评级降至A1。
2010年7月7日 德国政府出台4年期的财政紧缩计划,共拟开源节流800亿欧元。
2010年6月16日 法国政府宣布退休制度改革计划,将退休年龄逐步从60岁提高到62岁,以减轻财政负担,这在法国国内接连引发强烈抗议。
2010年6月7日 受欧洲主权债务危机拖累,欧元对美元汇率一度跌破1比1.19,创下自2006年3月以来的最低水平。
2010年5月27日 西班牙议会批准150亿欧元财政紧缩计划。
2010年5月25日 意大利政府出台250亿欧元财政紧缩计划。
2010年5月21日 欧洲理事会常任主席范龙佩主持召开由欧盟财长和部分经济专家组成的专门小组的首次会议,就加强欧盟的经济治理提出四个主要目标,以避免希腊债务危机在欧洲其他国家上演。
2010年5月10日 欧盟27国财长决定,联手国际货币基金组织设立一项总额高达7500亿欧元的稳定机制,帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国,阻止希腊债务危机蔓延。
2010年5月2日 欧元区成员国财政部长召开特别会议,决定启动希腊救助机制,和国际货币基金组织一道在未来3年内为希腊提供总额1100亿欧元贷款。希腊同日宣布了大规模财政紧缩计划。
2010年4月27日 国际评级机构标准普尔把希腊信用评级从BBB下调为BB 。同日,同样存在严重债务问题的葡萄牙也遭降级。西班牙的信用评级第二天也被下调。
2010年2月10日 欧盟成员国财政部长达成了一项总额高达7500亿欧元的稳定机制,避免危机蔓延。
2010年2月5日 债务危机引发市场惶恐,西班牙股市当天急跌6%,创下15个月以来最大跌幅。进而,欧元大幅下跌,欧洲股市暴挫,整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验。
2009年12月22日 欧洲其他国家也开始陷入危机,包括比利时、西班牙,都预报未来三年预算赤字居高不下,希腊已非危机主角,整个欧盟都受到债务危机困扰。
2009年12月16日 标准普尔将希腊的长期主权信用评级由“A-”下调为“BBB+”
2009年12月15日 希腊发售20亿欧元国债
2009年12月8日 惠誉将希腊信贷评级由A-下调至BBB ,前景展望为负面。
2009年10月20日 希腊政府宣布当年财政赤字占国内生产总值的比例将超过12%,远高于欧盟允许的3%上限。随后,全球三大评级公司相继下调希腊主权信用评级,欧洲主权债务危机率先在希腊爆发。

环球外汇专题-联系我们-关于我们