首先，“回购养券＋互换”的组合是目前各种套利策略当中机会最明显的一种策略。该组合的操作方式为：进行7日正回购，用回购资金买入央票，同时买入一个IRS-Repo。

以4月14日数据为例，1年期央票利率为4.06%，1年期互换利率为3.05%，那么两者利差为101BP。从R007和FR007的走势来看，两者走势非常一致，利差的三个月均值在5BP以内。只有在大盘股发行期间，两者利差才会显著放大，最大值达到57BP。但是2006年以来，利差的绝对值大于20BP的只有5个交易日，因此可以认为利差绝对值大于20bps是一个小概率事件。不能忽视的一点是，该组合交易存在一个潜在风险，即在货币市场资金紧张的时候，如果不能顺利进行正回购融资，投资者有可能被迫卖掉央票，从而使得套利失败。

其次，“浮息债＋互换”组合。目前浮息债收益率虽只略低于固息债，但如果经济下滑风险加大，央行停止加息，那么浮息债的持有收益有可能低于固息债。将浮息债和互换进行组合交易，可锁定未来的收益，如果这个收益大于固息债收益，且不增加额外的风险，这个组合策略是可取的。