分析实际汇率的变动时，我们知道，从长期看，两个国家之间的汇率是由这两个国家各自内部的价格结构和这两个国家之间的相对价格水平决定的。价格水平变化了，汇率也随之变化。但问题是，如果从短期看，价格水平没有变化，汇率又是怎么变动的呢？这里，我们将把汇率放在外汇市场、货币市场和商品市场的均衡中来进行分析。

在经济学中，我们知道，一个国家的经济总需求Ｄ为：Ｄ＝Ｃ(YAT)AIAGAC(EPHB/P，Y-T)(公式一)。式中，Ｃ代表消费，它是社会可支配收入(社会可支配收入＝总收入－税收)的函数，Ｉ代表投资，Ｇ代表政府支出，CA表示净出口(出口与进口之差)，它是一个国家的汇率(Ｅ)，本国价格水平(Ｐ)和国外价格水平(ＰH)，B是本国价格水平与国外价格水平的调节函数以及社会可支配收入(Ｙ－Ｔ)的函数。

一般来说，当社会可支配收入增加时，不管是由于国民生产总值(Ｙ)的提高，还是由于税收(Ｔ)的减少，都可以引起社会总需求的增加。

投资(Ｉ)的增加，政府支出(Ｇ)的增加，也有着相同的效果。需要稍加说明的是公式的最后一项CA(EPHB/P，Y-T)。社会可支配收入(Y-T)的增加，会提高商品的需求，使CA值降低，这比较容易理解，因为Ｙ－Ｔ的增加，使进口也增加，CA值当然下降。一个国家的汇率贬值(Ｅ上升)，出口商品的价格较为便宜，出口增加，CA值亦随之增加。反之，本国的汇率升值，CA值会减少。外国商品的价格水平(PH)上升和本国商品的价格水平(Ｐ)下降，也会使CA值增加。而CA值的增加，会刺激本国经济的发展。

但这些只是经济的需求方面。如果要使经济均衡，社会总需求(Ｄ)应该等于社会总供给(Ye)，这就是商品市场均衡的条件：Ｙ＝Ｄ(EPHB/Ｐ，YAP，Ｉ，Ｇ)(公式二)。

这里，我们是把公式一简化了。形式虽然不同，但实质一样。

汇率是一个国家经济状况的综合反映，它必然受商品市场，即公式一的制约。现在，我们的问题是，分析汇率和商品市场的均衡是怎么同时决定的。

为此，需要分析两个关系：(１)当商品市场达到均衡时，产出Ｙ和汇率之间的关系；(２)当外汇市场和国内货币市场达到均衡时，商品量和汇率之间的关系。外汇市场和国内货币市场的均衡，也称为资产市场的均衡。经济只有在商品市场和资产市场同时达到均衡时，才能达到均衡。