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叶檀:人民币马其诺防线还没有失守

看空中国经济蔚然成风,从中国概念股延伸到人民币,但人民币马其诺防线没有失守。有阴谋论者认为,人民币贬值是美国阴谋,通过资金回撤推动欧美经济,中国除了一地鸡毛什么也没有得到。
2011/12/06 12:22:52查看回帖 收藏此文

以阴谋论为纲思考问题,与以阶级斗争为纲思考问题没有本质区别。中国拥有3.2万亿美元外汇储备,资本项目尚未全面开放,此时大规模地战略做空人民币,成本极大,无法缓解美联储与欧洲央行的资产负债表,不可能彻底击垮中国的经济实力。

击垮日元是在日本成为全球经济强国之后,日本急于让日元拥有国际地位,因此1985年日本政府怀着欣喜之情看着日元升值,所提出的升值幅度超过最大胆的预言家的想象。目前击垮人民币,不过是逼迫中国加速向内需经济转型,而刺破房地产泡沫与提振内需,正是此轮中国经济转型的两大抓手,是中国主动为之。国外资金跟随在中国调控政策背后走,而不是中国市场的指挥棒。

从今年上半年开始,从全球大宗商品(原油、黄金除外)到A股市场,出现了一轮雪崩式下挫,从9月以来,人民币进入两轮阶梯式下行的平台整理期。截至12月5日的交易日,外汇间交易市场出现人民币兑美元连续4天跌停。

这绝不是全面做空中国的开始。从中国5年期国债的主权信用违约掉期价格就可以窥见一斑。

近两年的最低点在2010年的10月13日,为52;从今年1月8日开始脱离平台急速上升,当天价格为87.5;到今年10月3日到达最高点,达到201.015,说明当时市场对中国经济的信用降到最低位。而到12月2日,价格已经回落到133.643,这当然与全球央行救市有关,但从趋势图上可以看出,中国国债CDS价格已经处于下降周期,中国十年期国债的国际CDS价格走势与五年期国债基本如出一辙。可见,全球投资者对于中国经济的看法莫衷一是,忽而看多,忽而看空。

做空是一种市场博弈行为,还没有上升到战略行为。做空并非从现在开始,也非始于热钱大规模流出的10月。做空中国者早在次贷危机之后就看空中国房地产,当时流行的话是做空迪拜、孟买和上海,原因就是这三个地区都是房地产泡沫的高风险区域。

看空中国市场的人振振有词,认为深陷巨大的房地产泡沫与债务危机的中国政府,不可能实行大规模的积极财政与货币政策,如果不推行积极的财政政策,随着全球市场的疲软与投资的下降,今明两年中国经济不可能有太大的起色。如果经济不振,人民币贬值提振出口就成为必然之选。但做空者遭遇到强大的竞争对手,麦嘉华看空,罗杰斯看多,双方旗鼓相当。

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