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欧洲央行的信誉来自于其独立于某个政府，因而能更坚定地执行反通胀政策，未来的挑战也正是在于这一目标是否能够得以坚持
人类货币史上最伟大的创造之一，ECB（欧洲中央银行）已经悄无声息地过完了10周岁生日。当欧洲央行在1998年6月2日正式成立时，哈佛大学的著名经济学家马丁·费尔德斯坦甚至警告说，欧元将招致战争。
10年之后的今天，最初的病态婴儿已长成翩翩少年，诸多指标显示，其健康状况良好。欧元成员国从10年前的11国增加到现在的15国，人口达3.2亿，GDP总量与美国相当。1999年到2007年间欧元区物价平均上涨2.04%，自欧元正式流通以来，年均通货膨胀率为2.1%。欧元也已经树立起国际信誉，成为仅次于美元的世界第二大货币，占全球外汇储备总量的四分之一。随着美国经济的步入衰退和欧元区经济的相对坚挺，近日欧元对美元汇率创出1欧元兑1.6美元的历史新高。要知道，欧元汇率在2000年曾一度跌至0.82。
令人称道的是，十年里欧洲央行还经受住了一些考验，如新经济泡沫的产生、破裂、股市的动荡和恐怖威胁等，欧洲央行都化险为夷。人们曾担心，因协调困难，欧洲央行可能要用很长的时间才能达成行动共识。欧洲央行对次贷危机的反应为这个问题给出了正面回答，成为其迄今为止最为出彩的一幕。
但在当前这个时刻，对欧洲央行说过多赞誉之辞还是不合时宜的。《马斯特里赫特条约》规定，欧洲央行的首要任务是控制通货膨胀，确保欧元购买力，每年的通胀率应控制在2%以内。可是，欧元区最近（2008年5月）的通胀率却高达5.6%。而回顾这十年的历程，欧元区大多数年份的通胀率都在其设定的目标之上。十年前，德国央行将其货币政策主权让渡给欧洲央行时，德国的通胀率是1%，之前两年的分别是1.4%和1.9%，而今年的预期通胀率为3％。看来欧洲央行未来要面临的挑战比过去的10年更加艰巨。
欧洲央行的信誉来自于其独立于某个政府，因而能更坚定地执行反通胀政策，未来的挑战也正是在于这一目标是否能够得以坚持。笔者的主要担心在于，由于PIGS四国（指葡萄眼、意大利、希腊和西班牙）很难自己摆脱目前疲弱的经济现状，以至于欧洲央行最终不得不放松货币政策为其提供支持。
成为欧元区一员后，葡萄牙的借款成本大幅下降，提振了1990年代后几年的经济增长，失业率一度降到3.8％。与此同时，过热的经济引致了通胀压力，降低了国内产品相对于进口品的竞争力，并导致经常账户恶化。葡萄牙1995年经常账户还是平衡的，到了2000年已经恶化到赤字占到当年GDP的10％。截至今年一季度，葡萄牙的经常账户赤字仍占GDP的8％，失业率则攀升到7.6％，经济增长明显下滑。西班牙和希腊的情况与其类似。
正在经历困难的国家很容易将困难归咎于欧洲央行和欧元，并施压降低利率。然而，就欧元区其他经济体来说，放松货币政策没有必要。东西德合并后，德国的工资增长一直低于物价上涨，竞争力因此得以提升，经常账户从赤字状态稳步改善为去年的顺差占GDP的6％。奥地利、芬兰的经济表现也较为强劲。
这意味着，欧元区内部的诸多差异，使其看起来并不适合作为一个最优货币区而存在。然而，支持欧元区的人也可以说，即使美国也存在明显的地区差别。中国更是如此，各地区在财政和物价上的差别很可能要大于欧元区各国的差异，这不也没影响给不同脚穿上同样尺码的鞋子吗？如此看来，欧洲央行的下一个10年，可能将继续在质疑和噪声中艰难前行，让我们一起静候2018年的6月，那时的欧洲央行或许将更加的青春激昂。
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