凯投宏观(Capital Economics)发布了对明年的展望报告，预计金价将交投在1900美元附近，并有进一步被抛售的风险。
今年以来黄金价格上涨了约20%，表现出色，但大部分涨幅发生在春季和夏季。自9月以来，金价一直在1850美元的水平整固。金价周二上涨，新冠病例数激增以及各国采取限制措施打压投资者对传统高风险资产的兴趣，现货金上涨0.7%至每盎司1839.20美元。
凯投宏观称其前景乐观，但强调了一些关键的下行风险，包括经济复苏速度快于预期。
“我们预计到2021年金价将在1900美元附近交易，因为美国实际收益率仍处于低位。尽管如此，我们认识到这一预测存在一些关键的下行风险。美国名义收益率可能飙升，投资者可能加大对避险资产的抛售，或许是因为美国经济活动的复苏速度快于预期，”凯投宏观助理大宗商品经济学家Samuel Burman写道。
今年8月，黄金价格创下了2075美元的历史新高。今年上半年，贵金属受到较低的名义和实际收益率以及加速的避险投资需求的支撑。不过，从那以后，投资者开始慢慢将资金转向风险更高的资产。在11月所有关于疫苗的积极消息的推动下，这一行动加速了。
“我们目前对金价的预测是基于美国实际收益率在未来一年将小幅下滑的观点。美联储采用平均通胀目标制，应能保持名义收益率不变，而油价上涨应会提振通胀预期。尽管这可能推动金价突破每盎司1900美元，就像今年早些时候那样，但我们认为，我们对2021年金价预测的主要风险在于下行，”Burman解释称。
凯投宏观对金价1900美元的预测存在两个主要的下行风险。首先是，一旦名义收益率因经济复苏速度快于预期而上升，美国实际收益率就有可能上升。凯投宏观目前预测2021年全球GDP将增长6.8%。
“市场目前预计美国的利率将保持在接近零的水平至少到2023年，但如果通胀率持续超过2%的目标，而且失业率迅速下降，这一预期可能会提前实现，”Burman说。
第二个下行风险是投资者在新的一年对黄金的需求下降。“投资者可能会加大对黄金ETF等避险资产的抛售力度，”Burman撰文指出。
随着风险偏好上升，投资者需求下降。根据世界黄金协会(WGC)的数据，仅在11月，黄金ETF就出现了有记录以来的第二大资金月度流出。
然而，即使考虑到这些风险，Burman也给出了一些安慰，他说黄金价格的下跌应该是有限的。
“美联储几乎肯定会介入，以防止名义收益率上涨过多。实际上，新的平均通胀目标是为了避免重演2013年的‘缩减恐慌’(taper tantrum)。当时，市场对美国收紧货币政策的担忧导致名义收益率飙升，”Burman指出，“我们(还)认为，以过去的标准衡量，投资需求在一段时间内仍将保持高水平。毕竟，收益率仍处于超低水平，而且全球经济复苏和冠状病毒疫苗的分配仍存在不确定性。”
