身为黄金多头，近来你是否正眼红于全球股市、比特币等的火热表现呢？
自8月初以来，黄金已经向下修正了9%左右，而同期不少资产则纷纷刷新或逼近历史高位。这无疑正令不少黄金持有者感到恐慌，他们其中有许多人并不是把黄金作为一项对冲工具，而是把黄金投资本身作为资本增值的选择。
无论如何，黄金显然正考验着人们的耐心，一些人已经认输，包括近来的部分大投行。
不过，金融分析师Bryce Coward依然认为，“我们有理由保持乐观，黄金目前还没有彻底失去光彩”。基于市场观察，Coward列举了以下黄金仍保持着吸引力的理由。
首先从盘面看，过去几个月，金价一直在横盘整固。重要的是，1850美元左右的支撑位已经多次得到捍卫，到目前为止，它一直是有效的。若跌破这一看似重要的关口，可能会引发更深层次的调整，但我们目前还没有到那一步。
一些关联市场的表现，似乎也正有利于黄金。例如，10年期TIPS收益率(红线，左侧反轴)在最近几周下降了9个基点，而黄金则横盘交易。TIPS与黄金存在关联，因为TIPS收益率较低意味着持有零收益率资产的机会成本相对较低。
与此同时，比特币(又名数字黄金)已经飙升逼近历史高位。黄金与比特币有关，因为它们都是稀缺资产。比特币领先黄金价格约1个月，因此如果历史可以为鉴，比特币重回高位应该是黄金的好兆头。
此外，我们也正处于黄金一年中季节性走势最强的时期——11月至2月的开始阶段。
从资金流动看，许多投资者似乎正在放弃黄金。全球最大黄金ETF——SPDR黄金ETF(GLD)在过去一个月的累计流出量已经逼近了历史峰值。资金外流的情况只在2016年末比当前更糟糕，不过需要提醒的是，当时黄金恰恰正处于多年下行趋势的最后阶段。大规模的资金外流往往意味着实力较弱的持有者已经投降。
GLD资金流动的奇怪之处在于，它们与两种最受欢迎的金矿ETF形成了鲜明对比。这两种ETF分别是金矿指数ETF(GDX)和金矿小型股ETF(GDXJ)，这两个ETF在过去一个月里都出现了资金净流入，尽管这两个ETF的回调幅度远高于黄金。但在Coward看来，投资者一直愿意持有对金价有2-4倍杠杆作用的ETF，这表明对黄金市场的总体看法更为乐观。
同样，Coward还观察到，尽管黄金价格(绿线)已经出现修正，但GDXJ和GDX的比值(下图中的蓝线)一直相对稳定。在贵金属市场恐慌阶段，通常金矿小型股将会比大型金矿商的下跌速度更快，因为他们承担更高的风险。但到目前为止，这一幕都没有发生，这可以看作是一种积极信号。
说到对黄金的信心，反映黄金市场信心的指标Optix情绪指数在8月时就已发出了卖出信号，有经验的老手随之越来越谨慎。而如今，投资者情绪已回到区间的中间位置，在黄金牛市期间，投资者通常会在中间位置度过大部分时间。在当前，尽管并不认为市场情绪是一个很大的积极因素，但它肯定也不是2020年大部分时间的逆风。
终上所述，就黄金的长期基本面而言，诸多市场指标依然相对有利。眼下真正缺少的是催化剂，而催化剂的出现有很多种可能性。毕竟，这是已经有了太多意外的2020年！
