过去几个月，风险资产美股与避险资产黄金罕见地比翼齐飞，不过展望后市，黄金和美股走势在新一轮市场动荡种很可能分道扬镳，两者三个月来几乎齐头并进的局面或将就此终结。
法国兴业银行(Societe Generale)表示，全球经济再度恶化，以及为防止新冠蔓延而采取的更多封锁措施，应会打击股市，而黄金则将保持坚挺。
“虽说自3月份风险资产触及低点以来，??黄金和股市的关系已经毫无疑问的地转向了正相关，但是新一轮强烈避险情绪有可能导致股市和黄金的表现发生背离，”Jitesh Kumar等法兴策略师在8月4日的报告中说，由此也呼应了其他一些策略师的看法。
几个月来，做空美股基准指数的交易屡屡铩羽而归。而在超买信号频闪的情况下，依然做多黄金则是只有最勇敢的人才敢做的事。不过相对黄金减配标普500指数的交易近来倒是日益引起了注意。
法兴策略师表示，即便是在有更多封锁措施推出的情况下，宽松的财政和货币政策环境仍可为黄金价格提供支撑。他们表示，一旦拜登赢得总统大选公司税和资本利得税将会上调的相关担忧，早在11月大选到来之前就会使不同类别资产之间的相互关系受到破坏。
黄金的出色表现已成为追踪相关性的分析师的避雷针。
BCA Research的分析师在一份报告中写道，“长期和短期投资者都在同时买入黄金。”这种群体思维通常会导致受影响资产的调整。但他们补充称，如果美元反弹导致金价回落，投资者应逢低买入。
目前，技术指标显示金价涨势已有些过头，14日相对强弱指数约为88，深陷于许多技术分析师所称的“超买”区间。
现货黄金价格自3月中旬以来上涨，因实际利率降至零以下，且投资者寻求债券以外的投资组合防御手段。美银数据显示，尽管标普500指数创下了10年来最佳的7月表现，但上个月黄金的涨幅仍接近11%，超过了其他所有类别。
“如果经济状况继续恶化，美联储被迫认真考虑负利率，对股市的整体解读可能是负面的，尤其是通过金融渠道，”法国兴业银行策略师写道。“在越来越不确定的环境下，预计投资者会同时买入黄金，这是合理的。”
与此同时，随着黄金与股市的关联度越来越高，黄金与美元的反向关系再度出现。今年早些时候，美元与黄金的反向关系一度有所减弱。
Pictet资产管理公司首席策略师Luca Paolini表示，他看跌美元，理由包括美国经济增长前景疲软、经常账户和预算赤字扩大到“令人担忧的水平”，以及如果特朗普输掉大选，美国政府对企业的友好程度可能会下降。
“但我们仍超配黄金。鉴于流动性引发的通胀风险、美元预期走弱、地缘政治风险增加以及疫情的不确定性，黄金是最具吸引力的防御性资产，”他说。
