尽管金价在4月仍收获了去年8月以来的最佳月度表现，但在当月最后一个交易日的大跌，依然给金市未来的前景蒙上了一层阴影。行情数据显示，现货金周四下跌1.6%，报每盎司1683.72美元，盘中触及自4月22日以来最低的每盎司1680.25。美国黄金期货结算价下跌或1.1%，报每盎司1694.20美元。
尽管由于投资者想避开经济动荡以及资产和货币贬值风险，一些人预计黄金牛市重现将推动金价达到2011年略低于2000美元的纪录高位。美银美林甚至认为，到明年底金价可能触及3000美元。
但历史情况显示，需求只有持续增长才能真正推动金价走高，考虑到经济学家预计新冠病毒导致的经济衰退程度之深，个人消费者在未来一段时间内可能会减少黄金购买。
其中，印度和中国传统的黄金消费者近期都在削减购买规模，无疑最为令多头感到揪心。
路透社周四就撰文表示，想像一下，有哪一种大宗商品能够在全球前两大消费国买盘溃散、需求崩跌26%的情形下，还能在第一季强势大涨12.8%？欢迎来到黄金的奇妙世界。
根据路孚特金属研究(Refinitiv Metals Research)周四发布的数据，2020年第一季整体黄金实货需求为753吨，而去年同期为1019吨。第一季需求数字创下11年来新低，因新型冠状病毒疫情导致珠宝买需下滑。
中国第一季度珠宝黄金需求较上年同期锐减62%，零售金条和金币投资减少53%。印度珠宝黄金需求下降34%，金条和金币投资减少49%。这些急剧下降主要是因为这两个国家为遏制疫情实施的封锁措施所致，虽然印度只是在3月底这个季度即将结束的时候才开始实施管控措施的。
迄今为止，投资者的兴趣以及黄金在经济不确定时期所起到的避险作用，尚足以盖过两个最大进口国实货需求下降的影响，但问题在于这种情况是否可能持续，实货需求缺乏是否会拖累这波涨势。
归根结底，如果中国和印度的实货需求保持疲弱，就很难有理由说金价会在投资资金流动的推动下持续上涨。
有业内人士不无担心地表示，解除封锁是否会促使中国和印度的实物需求恢复到以前的水平？而就算可以从糟糕的第一季度数据中回升，要全面恢复也可能还需要一段时间。
印度的需求可能会因国内价格高企而受到抑制，4月16日现货金价格创纪录高点每盎司133462印度卢比(1770.05美元)，周三略回落至129117卢比报收。以印度卢比计价看，金价自去年底以来已经上涨了19.3%，较2018年底相比涨了44.7%。尽管黄金在印度传统文化中占据重要地位，但金价涨幅这么大可能意味着消费者对黄金的需求下降。
人民币计价黄金也创下纪录高点，4月14日达到每盎司12304元人民币(1742.78美元)，略微超过上次在2011年9月创下的高点。
显然，中国和印度的黄金需求要恢复增长还尚需时日，拉动金价上涨的重任将很大程度落在西方投资人需求上。
主要国家央行和政府迅速扩张货币供给，而且实际利率在零水平附近，这当然给黄金提供上涨的支撑。但金价要像最近美银分析师预测的那样、在18个月内涨到每盎司3000美元，那么全球经济恐怕得经历比1930年代的大萧条更严重的状况。
