最近几天股市的波动性有所下降,一些投资者押注这种平静将持续下去。
衍生品交易员增加了能从市场波动性降低且股市继续攀升中获得回报的头寸。
美国主要股指近日反弹,在周二走低之前连续三个交易日上涨。这种局面推动衡量市场波动性的芝加哥期权交易所波动性指数(VIX)从上周高点回落。尽管周二有所上涨,但VIX自上周三以来已下跌20.8%,收于17.50。
美国商品期货交易委员会(CFTC)截至8月13日的数据显示,对冲基金等杠杆基金最近对挂钩VIX期货的看跌押注规模升至去年9月以来的最高水平。数据显示,杠杆基金持有的未平仓看跌合约与看涨合约数量之比接近五比一。
上述持仓情况类似于看涨股市的押注,因为VIX与标普500指数走势往往呈反向。投资者可以利用期货进行方向性押注,或对他们投资组合中的其他部分进行风险对冲。
CBOE Vest Financial研究和策略首席顾问Joanne Hill在一封电子邮件中称,这类押注表明,交易员“并不认为波动性会持续飙升”。
投资者8月份增持了看跌VIX指数的头寸。衍生品市场出现这一乐观情绪之际,其它一些市场信号则令投资者感到恐慌,比如上周的收益率曲线倒挂。收益率曲线倒挂有时被视为衰退将到来的信号。这一倒挂上周在投资者中引发了焦虑情绪,推动道琼斯指数单日下跌800点。
一些投资者将债券市场的上述动向视为一个警告信号,转投衍生品市场寻求保护,推高了近月VIX期货的价格。部分投资者近来重新买入股票,同时波动性有所回落。
从历史上看,出现收益率曲线倒挂后,标普500指数通常会走高,这可能部分缓解围绕这一倒挂的担忧。瑞士信贷(Credit Suisse Group AG)的数据显示,标普500指数在历次收益率曲线倒挂后的六个月实现正回报的比例为88%。
私募股权投资公司Thompson Capital Management管理合伙人Matt Thompson表示,他已经为至少短期内市场波动性下降和股市上涨配置了头寸。他表示,他已经通过VIX期货押注波动性下降,并且买入了将从股市上扬中获利的标普500指数期货。
另外投资者也习惯了波动性在短暂攀升之后迅速下滑的局面。Thompson表示,从以往来看,押注VIX在升破20之后回落的头寸可以获利。
他表示,最近贸易方面的消息以及降息前景使得他对于股市短线可能上涨更加乐观,正如周一的情形一样。特朗普(Donald Trump)最近表示,美国将把对部分从中国进口商品征收的关税从9月1日推迟到今年晚些时候。
Thompson说:“似乎贸易争端略有缓和。”
美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)定于本周晚些时候在怀俄明州的杰克逊霍尔发表演讲,Thompson认为,一些投资者预期鲍威尔将提高对再次降息的期望。他表示,这将进一步推动股市上涨,让押注波动性下降的头寸有利可图。
另一个显示投资者变得更乐观的迹象是,周一部分近期到期的波动率期货在那些稍晚到期的期货合约下方徘徊,这缓解了衍生品市场紧张的一个讯号。
不过,一些分析师仍警告称美国股市或将继续迎来大幅波动。美国和中国的贸易紧张局势尚未得到解决,美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔年会上的讲话也可能令投资者失望,这些都可能引发股市剧烈震荡。此外,围绕全球经济的种种忧虑也依然存在。
美银美林分析师在周一报告中指出:“我们预计未来几个月将继续面临市场波动。央行仍然有能力触发短期涨势,但全球增长放缓正越来越成为主导预期。”