据彭博社报道，一度因缺乏收益和实际用途而受到嘲笑的黄金，如今却提供了越来越多的负收益债券所不能提供的东西——抗通胀。
随着那些国债和企业债持有者，眼睁睁地看着自己的储蓄在央行官员宽松刺激的举措中蒸发殆尽，黄金这一历史最悠久的投资资产的吸引力正变得越来越强。以下五张图，就展现了市场当前为何越来越青睐买入黄金。
☆技术面终迎突破
在过去五年中，金价始终难以彻底突破每盎司1350美元的阻力位。而这一局面在今年6月份发生了变化，很明显美联储(FED)正准备进行新一轮降息。现货黄金价格周五早间触及1453.09美元，为2013年5月以来最高水准，因全球工厂产出放缓，且市场对美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)是否会在7月降息50个基点存在争议。
☆抗通胀特性尽显
在利率下降时，黄金抗通胀的特性和较低的机会成本从未像现在这样重要。以5年期通胀挂钩美国公债收益率衡量，黄金价格与美国实际利率预期之间的反向关系是有史以来最强的。随着金价攀升，60天的相关系数达到了-0.7。
☆负收益时代宠儿
即使不考虑通胀的影响，本月负收益率债券市值也达到了创纪录的13万亿美元。而如果加上总体价格上涨的侵蚀作用，这个数字将膨胀到25万亿美元。彭博社编制的数据显示，如果美联储今年降息两次，这一数字甚至可能超过30万亿美元。
当然，储存黄金并非不需要成本。事实上，它可能是最初的负收益资产。在金库里储存黄金要支付仓储费用。伦敦以黄金储备中心而闻名，伦敦的一些公司向私人客户每年收取相当于黄金价值12至20个基点的费用。同样在ETF中持有金属也要花钱。然而尽管如此，在伦敦金银市场协会(lbma)登记的黄金存储量从去年10月仍开始上升，并一直持续到今年3月(这是可获得数据的最后日期)。这可能是因为即使需要花费0.2%的仓储成本，看起来也比买入负收益债券划算。
☆升势远未到终点？
黄金本轮升势是否已来到尾声？显然不是。虽然对冲基金增加了对黄金的看涨押注，但期货多头头寸占未平仓头寸的比例仅为36%左右，这仍低于2011年、2016年和2017年的峰值水平，表明金价仍有上涨空间，因为基金经理可能会将更多资金配置到黄金上。尽管黄金ETF的持有量今年有所上升，但总量仍没有2012年底那么高。全球最大对冲基金桥水的创始人达里奥(Ray Dalio)等人就认为，市场可能正处于一个对黄金非常有利的时期的开端。
