瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)全球首席投资长Mark Haefele称，美联储几乎肯定会在7月底降息，但不要指望美国股市出现“融涨(melt-up)”。“融涨”是指强劲的大幅上涨，之后又出现大幅下挫。
Haefele在7月15日的一份研报中指出，股市多头正在享受所谓的“金发女孩(Goldilocks)”环境。在这种环境下，基准借款成本下降，但经济仍然相对健康，只是部分地区出现放缓。
华尔街预计，在美联储公开市场委员会(FOMC)为期两天的会议于7月31日结束时，联邦基金利率将被下调25个基点。该利率目前在2.25-2.50%区间。
Haefele表示，投资者可能不太情愿推动股市疯狂上涨并再创新高，主要原因包括股票估值偏高和上市公司第二季度业绩可能较为黯淡。
这位瑞银分析师写道：“虽然按照我们的基本情境假设，股市将小幅上涨，但估值和公司基本面并不支持出现‘融涨’行情。上市公司利润增长势头依然较弱，估值进一步上升的空间较小。”
以下是瑞银分析师对美股上市公司利润的预期：
企业利润增长依然乏力，我们预计标普500指数成分股公司第二季度的综合每股收益将增长1%-2%。企业利润增长今年停滞不前的原因包括以下几个方面：受税改提振，去年的同比基数较高；随着财政刺激影响渐消，美国经济增长放缓；海外经济活动疲弱；关税上调；一些美国大公司业绩趋软。我们预计上市公司利润要到2020年才会再度回升。
FactSet的数据显示，过去一年，标普500指数成分股的总市盈率为19.39倍，为2018年11月左右以来的最高水平。
Haefele表示，从历史上看，衡量股票估值水平的市盈率目前也很高。他写道：“市盈率只有很小的进一步扩张空间。标普500指数今年迄今的上涨几乎完全是由估值上升推动的。2018年12月31日的预测市盈率只有14.5倍，但现在是16.9倍，略高于16.5倍的五年平均水平。”
可以肯定的是，这位分析师也没有预测股市会崩盘，他表示，市场的脆弱状态有助于维持对股市的敞口，但他警告称，下半年的回报将比市场今年以来所见的水平更低。
2019年上半年，标普500指数上涨17.4%，道琼斯指数上涨14%，纳斯达克综合指数上涨21%，主要追踪小型股的罗素2000指数上涨16.2%。
他写道：“在我们6至12个月的战术时间跨度内，我们继续有选择地增持某些地区的股票。我们希望看到有迹象显示，货币政策再度放松将转化为经济和盈利增长预期的上升，这样我们才会进一步增加股票敞口”。
