尽管进入6月以来，美股始终表现强劲。不过对于投资者而言，如今可能依然需要保持高度警惕。行情数据显示，就在美股重新朝着纪录高点冲锋之际，有着“恐慌指数”之称芝加哥期权交易所波动率指数(VIX指数)竟然也在近期同步走高。
VIX指数已连续三个交易日上涨。通常而言，如果该指数超过16，就意味着美国股市往往会在接下来的一个月里每天波幅超过1%。而近年来，除了股市下跌的时候，该指数并未在这个水平上方徘徊。
VIX指数这三天来上升，与标普500指数同期大涨逾2%互相矛盾。自2009年美股牛市起步以来，这还是头一回在股市出现这种幅度的上涨之时，隐含波动率却未能下跌。这两个变量往往是反向运动的。
即便是在上周五标普500指数上涨1.1%时，VIX指数也同步走高了，周末效应本来通常会导致VIX指数在周五下跌。Macro Risk Advisors的衍生品策略师Vinay Viswanathan称，这是2004年以来第11次VIX指数在该基准股指涨幅不小于1%的时候走高。
对此，Viswanathan认为，尽管股市展现出了强劲的上涨势头，但期权市场仍不愿进一步降低风险定价。他写道，股市/VIX指数同时上涨可能是期权市场在释放信号：虽然股市表现不俗，但仍存在大量值得预防的风险（特别是在中美贸易谈判/G20会议有待进行的时候）。
富国银行股票衍生品策略师Pravit Chintawongvanich在一份报告中则表示，股市的强劲反弹也在一定程度上推高了波动性。美股从4月30日创下新高之后就接连下跌，现在又迅速回升，而上升也算是一种波动，因此这也推高了实际波动率。如果和已实现波动性进行比较，那么VIX指数并不算高。
据悉，目前交易量最大的期权是在6月21日到期的标普500指数看涨期权，履约价格为2900、3000和3100。这表明许多错过今年上半年股市大涨的基金经理纷纷设法抓住这一波涨势，而没有考虑股市下行可能带来的损失。
