在全球金融危机中赚得盆满钵盈的大空头、对冲基金大佬Kyle Bass这一次又把目光对准了港元。
Bass麾下位于达拉斯的Hayman Capital Management LP本周公布了三年来第一封致投资者的信，题为《香港无声的恐慌》(The Quiet Panic in Hong Kong)。10年前，Bass因为做空美国房地产市场的衍生证券而声名鹊起。
据《华尔街日报》见到的这封信称，浮动利率抵押贷款快速增长，香港地区和美国短期利率之间的利差，以及美国和中国之间不断加剧的地缘政治紧张，使香港汇率制度处在崩溃的危险之中。
Bass在信中说：“香港正坐在有史以来最大的一颗金融定时炸弹上。”他指出，香港银行体系的规模和杠杆率使这座城市很像金融危机爆发前的冰岛、塞浦路斯和爱尔兰。
香港是全球实行联系汇率制度时间最长的地区之一，美元兑港元在7.7港元至7.9港元的窄幅区间内波动已有35年。香港金管局最近已出手为港元提供支撑。自2017年年中以来，结余总额这个衡量商业银行在香港金管局存放资金的指标已下降了80%。
在接受电话采访时，Bass没有透露他做空港元的具体性质或规模，但他在写给投资者的信中描述了一种投资组合结构，这种结构将为投资于香港、中国内地和亚洲其他地区的投资者提供有效的对冲，同时还将继续倾向于大举做空香港和/或中国内地。
由于投资者普遍相信联系汇率制度能够维系下去，大部分做空港元的外汇期权都很便宜，而一旦港元与美元脱钩，相比初期投入，这些期权可能带来丰厚的回报。
值得一提的是，这不是Hayman第一次做空港元。2016年，这家公司曾抛售在其他资产中的大部分投资，以便做空包括港元和人民币在内的亚洲货币。这些头寸让Hayman损失惨重，由于人民币反弹，Hayman在2017年亏损19%。
Bass表示，考虑到宏观经济和地缘政治的不利因素，他感觉现在必须采取行动。Bass在采访中指出前一次捍卫联系汇率制度时香港所承受的压力，他暗示，如果再来一次，香港将无力承受。
亚洲金融危机期间，为遏制资本外流，香港金管局曾将隔夜拆款利率上调至高达20%，导致房价暴跌。Bass说，那时候大约九成的香港抵押贷款是以固定利率发放的，而现在大部分抵押贷款利率是与1个月期银行同业拆息挂钩的，在香港金管局干预市场期间，杠杆率已经大幅攀升，意味着借款人应对利率突然上升的能力大大减弱。
Hayman在3月份提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件中称，其全权管理的资产规模为4.236亿美元。这低于2016年年中的7.7亿美元和2014年年底的23亿美元。
