中国经济可能在今年第一季度企稳，但需要更深入地观察，才能判断这是暂时的改善，还是经济已经触底反弹。
最近几周，这个世界第二大经济体传出了很多积极的消息，包括出口反弹、信贷强劲回升、商业信心改善。预计定于周三(4月17日)公布的中国国内生产总值(GDP)数据，以及零售销售、投资、工业生产和失业数据，将延续这一趋势。
彭博经济学家表示，“中国第一季度GDP数据可能显示，经济正处于软着陆的轨道上。鉴于近期令人振奋的数据，我们将2019年第一季度的GDP增长预期从6.1%上调至6.2%。”
下面是数据公布中需要查看的重要领域：
中国政府的刺激措施一直在发挥作用，基础设施投资企稳，自去年末开始复苏，而房地产支出在2019年小幅上升。然而，制造业投资的急剧减速引起了人们的担忧，因为制造业投资曾是去年经济增长的一个支柱。
经济持续放缓将意味着，工厂更不愿意扩大生产和升级设备，同时也会对产出增长预期反弹的可持续性提出质疑。
工厂不愿扩张的一个原因可能是与美国的贸易紧张关系。虽然两国即将达成一项协议，但美国尚未透露是否会取消对中国产品的现有关税。
中国iphone销量不佳，以及全球手机和电脑需求疲软也是一个因素。自去年9月以来，中国半导体销量大幅下滑，是该行业前景的一个迹象。同样值得注意的是，用于出口的电子设备增长放缓，这是发货和最终海外销售的一个先行指标。
去年，中国消费者已经开始紧缩开支。2018年的汽车销量出现近30年来的首次下滑，今年的零售额也创下2002年以来的最低水平。如果3月份消费者支出真的增加了，将会受到密切关注，重点将放在手机、汽车、家电和其他高价商品的销售上。
零售放缓的一个因素是收入增长不温不火，尤其是在那些本应推动经济从投资转向私人消费的城市。成本上升和工资增长放缓使人们的生活更加艰难，这将影响他们对住房、商品、服务的需求，以及他们的储蓄倾向。
中国现在正重新聚焦于去杠杆化运动，转而以刺激增长为目标。这一刺激措施及其伴随的信贷扩张可能会刺激债务增长。不考虑通胀因素的名义GDP增速可能低于今年头三个月新增信贷增速，这意味着杠杆率可能小幅上升。
如果短期内增加借贷有助于遏制经济放缓，这未必是件坏事。但如果信贷增长继续像第一季度那样创下纪录，而经济增长继续放缓或持平，这一比率将进一步恶化，人们对债务可持续性的担忧也将卷土重来。
如果再加上工业产出放缓和收入增长疲弱，我们从数据中看到的复苏很可能只是暂时的。
