环球外汇3月22日讯--上周，特朗普新任命的白宫经济顾问库德洛(Larry Kudlow)明确表示，他支持强势美元。在3月14日上任之后，库德洛很快便提出了一项基于他政策理念的交易：“我将买入美元，然后卖出黄金。”
对此，彭博专栏作家Ben Carlson周三撰文指出，如果能够明确美元将出现涨势，那么判断黄金和股市的走势方向确实将变得容易许多，然而，问题就在于，美元的走向从来就不会因为某位官员的讲话而轻易改变。
从历史数据看，在美元升值的年份中，黄金的年平均回报率为-1.7%。在美元指数下降的年份，黄金的年平均回报率为16.4%。因此，在美元升值的环境下，黄金的表现要差得多。事实上，自1974年以来，黄金价格与美元之间的相关系数为-0.6，表明两者之间存在强烈的反向关系。
在股市这边，美元走强并不会对美股上涨构成明显拖累，但会损害美国投资者持有的外国股票。在过去10年的时间里，美元、美股和美国以外市场股票的表现为上述关系提供了有利的佐证：
将外国和美国股票的表现与美元的表现进行比较，就会看到这种此强彼弱的关系。在上世纪80年代和本世纪头十年，当美元指数下降时，美国以外的股市则表现强势；在上世纪90年代和这个十年内，当美元指数上升时，美国以外的估计股市表现不佳。
任何一年美元的涨跌都不会对美国股票产生太大的影响。自1974年以来，标普500指数在美元上涨的年份里平均年收益率为11.6%。而当美元下跌时，标普500指数每年也能平均上涨10.4%，差异极为细微。但是外国股市在美元上涨和下跌的周期中则会出现巨大差异。美元上涨时，MSCI EAFE的年增长率仅为4.7%，而美元下跌时，外国股市每年上涨16.7%。
显然，从上述资产走势间的对比中可以发现，如果库德洛推崇的“强势美元论”有效，那么黄金和美国以外股市无疑可能受到拖累，而美股受到的冲击则将较为有限。
不过，Ben Carlson指出，问题恰恰在于，库德罗希望看到美元比目前稍微强势一点，却并没有那么容易实现。下图是1973年到2017年为止的美元贸易加权指数变化图表：
在其中的25年里，美元指数出现上涨，而在另外19个年头，这一指数出现下跌。尽管在这从头到尾的45年多时间中，美元最终的涨跌变化不大，但它期间的上下波动程度却要大得多。与股市在此同期呈现稳步上涨相比，货币的走向更为难以确定。
Ben Carlson表示，预测美元走势的方向或幅度并不总是那么容易。货币受到许多变量的影响，而且并不总是像政治家或经济学家希望的那样。任何企图把握汇率走向的预言，最终或许都是纸上谈兵。
编辑:潇湘
顶一下