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【图解】美联储加息将侵蚀新兴市场资产成果? 彭博:完全不会

在美联储主席鲍威尔本周的鹰派言论刺激了市场对2018年加息四次的预期之后,发展中国家的股票、债券和货币都大幅下跌。传统观点认为,借贷成本的快速上升将降低风险偏好,并终结新兴市场风险资产的这两年涨势。
环球外汇2018/03/02 16:51:55查看回帖 收藏此文

环球外汇3月2日讯--在美联储主席鲍威尔本周的鹰派言论刺激了市场对2018年加息四次的预期之后,发展中国家的股票、债券和货币都大幅下跌。传统观点认为,借贷成本的快速上升将降低风险偏好,并终结新兴市场风险资产的这两年涨势。

事实上,新兴市场对美联储政策变化的敏感度低于人们通常认为的水平,这始于央行在两年多前开始加息的意外反弹。Prime Partners的主要合伙人Francois Savary称,“美联储加息的对新兴市场的影响并没有我们以为的大,相比美国,新兴市场在加息周期中有更多的调整空间。”

仍存套利空间

认为美联储加息会从新兴市场抽走资金的观点被反驳,因为投资者愿意冒更大的风险来维持较高的回报率。这一战略可能会继续下去,即便是在4次加息情景中,发展中国家经济增长的强劲增长也支撑了资产估值。

另外即使美联储提升1个百分点的借贷成本,借入美元投资于新兴市场的潜在套利空间仍然是利润丰厚的,下面这张图表显示了利率套利之前和之后的预期收益。

蓝条显示的预期收益意味着投资者没有动力从新兴市场撤资,即使伦敦银行间拆放款利率为2.67%而不是周四的实际值1.67%。

另外如果Savary对美元走弱的预期是正确的,那么利差交易的收益可能会更大。他表示,由于美国总统特朗普的减税和预算协议,美国财政状况的恶化将压倒任何加息对美元的提振作用。

历史数据验证

至于股市,美联储迅速而连续的收紧政策,是股市反弹的信号,而不是暴跌。从历史看,这不仅在耶伦的时代得到验证,甚至在伯南克和格林斯潘的时代也是如此。

(格林斯潘时代加息后新兴市场股市表现)

在过去的22次美国加息中,有19次新兴市场股市是在3个月内上涨。其中七次在一周内反弹。

发展中国家的债券也与美联储脱钩。美联储联邦基金利率期货与新兴市场外币债券之间的60天关联度徘徊在自2016年9月以来的最低水平附近。

这一切都归结于经济基本面。新兴经济体的增长速度超过发达国家的程度正在扩大。企业的盈利预期已升至2014年5月以来的最高水平。根据Savary的说法,无论美联储的目标利率在哪里,新兴市场都吸引着投资者。

编辑:麦憨

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