1、熊市冲击

在吞噬了德国和中国的股票市场之后，熊市在12月份抵达了美国。

首先，越来越多的全球指数已经从峰值下跌了20%，进入了熊市。美国股市在年中之前一直看似无敌，但12月份却创下自大萧条以来最差的月度表现。第二，世界经济前景正在逐渐暗淡，即将公布的PMI数据应该会证实这一点。

当然，美国经济仍在良好地增长。但是，当高增长、投资者喜欢的科技股成为牺牲品时，它表明对经济增长的乐观情绪正在消退。而像罗素2000指数这样的板块则深陷熊市。小公司通常比大公司承担更高的债务负担，因此股价下跌凸显了信用风险。

在欧洲，德国DAX指数在12月初跌至熊市，欧元区银行和汽车行业分别较今年高点下跌了40%和36%。

2、就业数据

美国总统朗普经常大肆吹嘘的两件事就是飙升的股市和繁荣的就业市场。当这一年就要结束时，情况发生了改变，美国股市经历了自金融危机以来最糟糕的一个月。但是......他仍然拥有强大的就业市场。12月的非农就业数据将于下周五公布(尽管政府将关闭，但仍有报告发布)，预计新增的178,000个工作岗位将首次推动美国就业总人数超过1.5亿。

3、避险需求

随着2018年的结束，日元兑美元汇率已升至8个月高位，日本股市跌至熊市，日本10年期国债收益率自2017年9月以来首次跌破零点。

所有数据，从价格增长到工业产出和零售销售，都显示出通缩压力的阴云再次聚集。从各方面来看，日本基金正在退出美国股票和债券投资。随着寻求安全的外国资金的流入，这可能进一步提振日元。因此，日本央行可能怀有的结束刺激计划的任何梦想都将进一步退却。

日元的避险地位是否会受到质疑？毕竟，日本以出口为导向的经济很容易受到贸易战的影响，而即将到来的销售税上调再次引发了对2014年的回忆，当时类似的措施损害了经济。尽管日本央行发出了温和的信号，但官员们私下承认长期宽松政策的缺点，尤其是负利率对金融机构的冲击。

4、美元走强？

股市一片狼藉，投资者哪里可以找到避风港？答案似乎是：美元。美银美林的月度投资者调查显示，美元重新获得“最拥挤的交易”桂冠。

但要小心谨慎。最近几年，追随“最拥挤的交易”潮流的投资者收益表现平平。他们在进入2017年做多美元，但美元在此之后无情地下跌，以接近10%的跌幅结束。

根据美银美林的调查，2017年12月，最拥挤的交易是比特币，却在2018年以暴跌70%而收尾。我们可以排除美元的这种贬值的可能性。但美国收益率曲线表明经济放缓即将到来，即使不是经济衰退。因此，尽管劳动力市场强劲，但美联储可能会更加努力提高利率。投资者撤出美国股市和债券对美元来说不是好消息。