德意志银行(Deutsche Bank)早在11月1日便发布了一项令交易员“痛苦”的统计数据——截至10月底，德意志银行追踪的70种资产类别中，90%的资产按美元计算的总体回报率为负，这一比例为1901年来最高。去年，德银追踪的70种资产类别中只有1%的资产出现负回报率。

虽然这一统计数据在11月份的大部分时间里都被悄然忽略，但就在标准普尔500指数在2018年跌去全部涨幅，并跌入今年的第二次修正后的几天里，它最终登上了《华尔街日报》的头版头条。

股票、债券、还有从铜到原油再到粗麻布等一众大宗商品，正在上演一场罕见的同步回落，可能使今年成为全球市场有史以来表现最差的年份之一，这加剧了华尔街的不安。

贝莱德(BlackRock)驻香港的亚太主动投资主管Belinda Boa称，从一项指标来看，全球股市和债市今年有可能双双以下跌收尾，这将是至少25年来的首次。美国、欧洲、中国和韩国基准股指均较近期高点下跌了至少10%。原油价格在经历大跌后已步入熊市区域，新兴市场货币兑美元普遍走软；去年一度暴涨的比特币价格也在过去一周跌破3500美元大关。

今年秋季，随着美国股市和工业大宗商品价格进入第四季度的下跌，美国国债、黄金等避险资产价格强劲上扬。但这两种资产年内依然下挫，反映出稳健的经济增长和美联储的政策收紧影响。美联储的举措已开始推动利率走出金融危机后的低迷。

市场的全线回落也迫使基金经理紧急寻找避风港。但鉴于全球经济增长出现放缓迹象，且预计货币政策将进一步收紧，很少有基金经理敢于贸然投下重注，为追逐预期的利润而冒进一步加剧损失的风险。的确，如此多的投资策略同步失效，被一些人视为一个警告，预示着在多年来超出平均水平的回报之后，未来几年可能面临怎样的形势。

资产管理公司QMA首席投资策略师Ed Keon说，今年境况艰难，虽然所有投资者都有目标，但在这种负回报的情况下，无论哪个目标都实现不了。相较于债券，该公司继续青睐股票。

如今很少有人预计经济衰退会很快到来，特别是在美国。不过，美国经济的强劲表现让美联储可以继续采取行动，进一步退出金融危机之后实施的超低利率政策和债券购买计划。自2010年以来最高的实际10年期美债收益率，这又降低了投资者押注风险资产所获得的溢价，令多个市场承压。

对冲基金经理Pierre Anduran今年早些时候曾押注油价可能很快触及每桶100美元，他管理的10亿美元基金Andurand Commodities Fund在10月份遭遇了历史上最惨重的月度亏损。

此外，迅速成长的科技公司股价遭遇大反转，令大量持有这类股票的基金遭受损失。根据高盛(Goldman Sachs Group)对披露机构投资者持仓情况的13F报告的分析，有26家基金在第三季度清空了所持Facebook股票，其中包括亿万富翁Daniel Loeb麾下的Third Point LLC，该机构抛售了400万股Facebook股票，理由是该公司“季度表现非常令人失望”。

更雪上加霜的是，对冲基金领域内空头周期性地受到挤压，迫使空头回补急剧增加，并导致更多损失。结果导致自金融危机以来对冲基金最糟糕的一年。

也有一些人认为，2018年市场下挫不全是坏事。一些投资者称，去年都收涨的股市、债市和大宗商品市场出现全线下跌，这在一定程度上反映出投资者的预期出现了虽然痛苦却是良性的调整。

The Glenmede Trust Co.负责私人客户的首席投资长Jason Pride称，像今年这样的市场走势清理了一些与经济脱节的问题。他表示，在去年全球市场飙升至纪录高位后，市场实际上需要挤出一些泡沫。市场去年的大幅上涨是受全球经济同步复苏以及投资者高涨的乐观情绪推动。

他和许多人一样，押注经济扩张演变为衰退前，美股牛市仍会持续较长时间。Pride表示，虽然最近美国经济数据一直起伏不定，住宅和汽车领域尤其显示出疲软迹象，但整体情况看起来仍然稳健。

但即便是押注股市继续上涨（即便涨幅较为温和）的人也表示，由于牛市已经持续了很长时间，他们不得不采取更为谨慎的策略。

去年，Glenmede开始削减其对某些快速增长的科技股的敞口，押注其优于大盘的表现将逐渐消失。这些股票以往曾大幅上涨。

Pride表示：“这个反馈环感觉很糟糕，简直恐怖。”他回忆起自己做产品介绍时的场景，一些客户质问该公司为何退出过去一年累计上涨超过50%的股票。他指出，最近要证明这个决定的正确性看起来更容易一些了，因为Facebook、苹果(Apple)和Netflix等众多昔日的热门股票现在均大幅下跌。

其他机构也已告诉客户，他们虽然继续投资股市，但要比以往更注意防守。瑞银集团(UBS Group)的财富管理部门已经敦促其富有的客户保持标准普尔500指数仓位不变，但开始使用看跌期权以防止进一步回调。

“我们谨慎乐观，”瑞银全球财富管理公司首席投资办公室高级策略师杰里·卢卡斯表示，“值得保守一点，并采取一些对冲工具来降低风险。”

这种谨慎的乐观态度是否合理将取决于一个人：美联储主席鲍威尔，他越来越多地被迫放弃对高利率的追求。如果没有，并且几乎没有迹象表明美联储将承认并且似乎屈服于美国总统的压力，美国总统一直在敦促美联储结束紧缩措施，那令人沮丧的2018年可能会变成灾难性的2019年。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利是美联储最大的鸽派之一，他经常呼吁停止加息，并重申了他的警告，并表示进一步紧缩可能引发经济衰退：“我担心的一个问题是，如果我们首先提高利率，”卡什卡利在接受国家公共广播电台采访时表示，“这实际上并不是必要的，可能是结束扩张的原因，并引发下一次经济衰退。”