对冲基金在看跌的黄金赌注上加倍押注，现在面临着一个致命的考验。

这种闪闪发光的金属近期出现了两人惊讶的反弹，甚至创下了英国退欧以来的最大单日涨幅，因为避险需求的激增与季节性买盘相结合。金价自4月份以来每个月都在下跌，如今金价大涨的势头正在爆发。

以下的图表展示了金价看涨的原因以及一个重要的附加警告：

根据上周政府发布的数据，截至10月9日当周，投机者将黄金期货和期权的净空头头寸推高至2006年以来的最高水平。

如果这些做空者发现金价处于持续反弹的走势，意识到他们做出了错误的选择，那么轧空可能会进一步推动金价上涨。上一次对冲基金长期处于净空头时，随着仓位变化，黄金价格飙升近10％。

近期美股暴跌，处于避险需求，交易所交易基金在大量买入黄金。潮流已经逆转：根据彭博汇编的数据，上周他们已经增加了16.4公吨的黄金资产，这是4月以来的最大值。

黄金价格和资金流动密切相关。在每年持有量增加的情况下，黄金价格上涨，反之亦然。

上周四(10月11日)黄金的涨幅为2.5％，创下英国投票脱离欧盟以来的最大单日涨幅，现货黄金接连突破了50日、100日移动平均线。这一反弹势头持续到了本周。对于一些技术面投资者来说，这标志着金价可能会进一步上涨。

与此同时，强势美元对黄金的负面效应正在下降。最近几个月美元和黄金之间的相关性已经减弱，这表明有其他驱动因素，例如逃离股市的投资者出于避险需求，可能会继续买入黄金。

但是，由于作为金融资产的属性，黄金仍然是一种商品，因此依赖于实物需求。而它的主要消费国家——印度需求正在萎靡不振。卢比汇率正在不断下滑，造成当地黄金价格飙升。这表明，这个全球第二大买家下个月排灯节期间的需求可能连续第三年疲软。