一个月来腾讯控股有限公司(腾讯)每天都在回购股票，作为亚洲地区一家快速增长的大公司，这一举动不同寻常。但是，腾讯股价却在持续下跌。

继去年上涨逾一倍之后，腾讯股票市值今年以来已蒸发逾四分之一。截至周二(10月9日)，腾讯股价已连续八个交易日下跌，自2017年7月以来首次跌破300港元。该股或将录得自2004年在香港上市以来最糟糕的年度表现。

腾讯试图通过自2014年以来的首次股票回购以遏制股价下滑。企业回购股票通常意在提高股价。企业通过收购自己的股份来减少流通股总数，从而提高每股收益。从理论上来讲，此类操作有助于推高股价。

但自腾讯从9月7日开始回购股票以来，其股价已累计下挫7.3%，跌幅比同期香港恒生指数跌幅高出一倍多。监管备案文件显示，截至目前，该公司已投入约7.68亿港元（约合9,800万美元）用于回购股票。

根据FactSet的数据，截至周二，腾讯已总计回购230万股股票，占该公司发行在外股份总数的0.02%。

京华山一国际（香港）有限公司(Core Pacific Yamaichi International)分析师谭思晋(Kevin Tam)说，这是一个积极举动，但购股数量微不足道；腾讯可能正试图向市场传递其认为自身股价很低的信息。

根据FactSet的数据，腾讯股票基于未来12个月预期收益的预期市盈率约26倍，是2014年12月以来的最低水平。

进行股票回购在美国比较普遍，特别是那些必需消费品和现金充裕的公司。高盛(Goldman Sachs)的数据显示，股票回购一直是对美国股票最大的需求来源，过去五年年均股票回购规模几乎为5,000亿美元，占总市值的3%。

然而，这种策略在亚洲并不常见。据高盛对过去10年总计240亿美元股票回购交易的研究，香港和中国上市公司的股票回购规模仅占市值的0.1%。

长期以来，那些回购股票的现金充裕的美国公司赢得了投资者回馈。从标普500回购指数整个历史看，该指数跑赢标普500指数近一倍。标普回购指数包含回购股票规模占市值比例最高的一些股票。

不过，这种投资者热情并没有传递到腾讯身上，也许很大程度上是因为回购规模较小。

当然，腾讯的大量现金或许可以有更好的用途。这家总部位于深圳的公司一直在对新技术和互联网初创公司进行投资，以扩大在中国的市场份额。腾讯旗下拥有受欢迎的中国社交即时通讯应用微信(WeChat)，而且该公司还是全球收入规模最大的视频游戏发行公司之一。

其他中国科技巨头也已考虑回购股票。在纳斯达克上市的搜索引擎巨头百度(Baidu)6月份曾表示，公司董事会已批准10亿美元的股票回购计划。电商巨头阿里巴巴集团(Alibaba)上个月表示，打算执行之前宣布的60亿美元股票回购计划。一份文件显示，阿里巴巴尚未根据该计划进行过任何回购。

管理着15亿美元资产的Lead Edge Capital的创始合伙人米切尔·格林(Mitchell Green)表示，随着投资者的恐慌，这次抛售可能还会继续。