环球外汇1月29日讯--据business insider报道，目前外汇市场正在出现一些奇怪的现象。即使美联储持续提高利率，扩大与其他主要国家的利率差距，美元依然不断遭遇着打击。美元指数自2017年初以来已经已下滑近15%，部分扭转了2014年年中开始的巨大涨幅。
上述反差的走势，令那些在全球金融危机后已经习惯了利率差异拉动汇市走势的交易员感到困惑。不过，德意志银行货币策略师George Saravelos对此却有着独到的见解。
George Saravelos表示，尽管美元指数和利差间的脱节令不少市场参与者深感迷茫，但对于一些年长的交易员而言，这种情况并非那么不同寻常。事实上，当前的市场可能只不过回到了类似全球金融危机之前的时候，当时外汇市场走势主要由宏观变量、政治和估值等因素复杂的相互作用所驱动。
如上图所示，在后危机时代(2009年以来)由于各国央行采取了激进的宽松政策，外汇和利率之间的关系确实在这段时间异常紧密。但如果把时光退回到20世纪90年代和本世纪初，这样的关系却并非如此。
Saravelos指出，“那时候，美国国债收益率和美元之间的相关性非常弱。这或许意味着利率与外汇之间出现偏差反而是常态，而不是例外。”
Saravelos表示，近期美元与利率走势脱钩很大程度上受到资本流动的影响，而非利差。一国货币中期的走势往往最终会归结为一个方面的原因：资金流，他补充说，“如果资金持续流入一个经济体，那么该国汇率就会上涨，反之亦然。因而从流动性的角度来看，当前美元走向熊市是完全合理的。”
德意志银行编制的数据显示，美国的基本差额(经常帐、资产组合平衡与外国直接投资的总和)在去年已经见顶，并处在稳定的下降趋势中。欧元区则相反。
这也许可以解释为什么自2016年初以来欧元兑美元汇率上涨了20%以上，并使得欧元处于2015年初以来的最高水平。Saravelos表示，考虑到目前资本流动的趋势以及欧洲更为稳定的政治环境，上述信号提供了欧元持续走强的动能”。
Saravelos预计，未来一年内欧元将继续走强，今年欧元兑美元目标位在1.30。他指出，重大地缘政治事件往往标志着美元中期周期的转折点。美元中期熊市是从去年特朗普就任美国总统以及马克龙任职法国总统时开始的。这与美国与世界其他地区之间的相对流动动态的结构性转变正好吻合。
无独有偶，与德银分析师上述报告内容异曲同工的是，华尔街日报周一最新也撰文指出，在全球资本日渐追逐美国以外股市的情况下，美元有可能跌至三年多低点。
据国际金融协会(Institute for International Finance)数据，美国股票在全球投资组合中的占比已经回落至接近2016年年初的低点，即投资者对美国市场兴趣大增吸引资金流入之前。基金追踪机构EPFR Global的数据显示，自2017年年初截至上周二，投资者从美国股市基金撤出了约200亿美元资金，同时向投资欧洲大陆和日本股市的基金分别投入了420亿美元和550亿美元。
许多投资者表示，外国股市的估值比美国更具吸引力。标普500指数目前的预期市盈率为18.5倍，高于2017年初的16.8倍，不论是从历史纪录来看还是与大多数全球类似指数相比均处于高位。比如，欧洲斯托克600指数市盈率从2017年初的14.9倍升至15.2倍，日经指数市盈率从2017年初的17.5倍升至17.6倍。
编辑:潇湘
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