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【图解】最强美股携手最弱美元——金融市场开年梦回1987!

1月的华尔街,沉浸在了追溯历史的回忆之中。开年至今,美元与美股的两组历史对比,似乎将时光穿梭回了遥远的1987年:
环球外汇2018/01/29 16:40:34查看回帖 收藏此文

环球外汇1月29日讯--1月的华尔街,沉浸在了追溯历史的回忆之中。开年至今,美元与美股的两组历史对比,似乎将时光穿梭回了遥远的1987年:

在股市方面,标普500指数1月截至涨7.5%,为1987年以来历史同期最大涨幅。

在汇市方面,年初迄今,美元已下跌逾3%,为1987年以来历史同期最大跌幅。

2018年与1987年,随着上述两组对比,正成为不少华尔街分析师闲暇交流的热议话题!

☆1987启示录

提起1987年,金融市场可能永远不会忘记那一年所发生的故事。1987年的黑色星期一是金融史上一次波及全球范围的股市暴跌。在这历史性的一天,大多数人被血洗。

然而,正如同我们上述对比所呈现的那样,股市的暴跌往往发生在市场麻痹大意之时,时隔30多年后,我们可能才发现,那一年年初的市场,甚至都是那样的不可复制。当人们在贪婪中纸醉金迷,一切可能都已为暴跌埋下了种子。而其实,如果我们深入探究1987年和如今的市场,你可能会发现,相似的远远不止美股和美元的暴跌暴涨。

我们首先来简要回顾一下1987年的美国经济。在1987年,经济总体上是趋于一种缓慢扩张的状态,这与1980年代初期曾经发生在发达国家的经济滞涨脱不开关系(滞涨指的是经济停滞发展通货膨胀却保持上扬)。在此情况下,里根政府在财政政策方面通过减税提振经济,美联储在货币政策方面通过较高利率保持货币紧缩,抑制通胀泡沫。“财政宽松,货币紧缩”的结合一定程度上缓解了“滞涨”的问题。

对比当前,我们可以看到一些明显的相同与不同。在不同方面,目前美国经济显然没有呈现出当前的滞涨状态。当然,相同之处似乎要更多,特朗普和里根政府都采取了减税的举措,而美联储则与当时一样,处于加息周期之中。

有意思的是,在1987年,美元的暴跌曾经遭遇到其他国家的联合抵制,而对比上周的达沃斯论坛,这可能将成为未来几个月外汇市场的一个历史缩影!

在1987年的2月22日,《卢浮宫协议》签署,目的是通过国际协作干预来抑制美元进一步贬值带来的不利影响,促进美元汇率稳定。《卢浮宫协议》要求成员国通过减少财政赤字,减税,以及降息等措施进一步刺激经济,从而解决国际贸易中的不平衡(尤其是对于美国自身的贸易不平衡)。

1987年的《卢浮宫协议》可以称得上是对于两年前《广场协议》的纠正。在1985年G5成员国签署了《广场协议》,美元对于日元以及德国马克在协定之后分别显著贬值20%和15%。弱势的美元在一定程度上促进了出口,同时有助于美联储进行降息。然而,由于货币贬值的“J曲线效应”以及美国自身并未有效履行《广场协议》中降低财政赤字的承诺,其贸易逆差进一步恶化,且日本和德国受本国货币升值影响,其出口的下降已经显著拖累了GDP的增长。

与31年前经历类似的时,上周有关美元贬值可能掀起汇率战的争论也开始变得异常火爆。美国财长努欣、美国总统特朗普、欧洲央行行长德拉基都被卷入了。因而,从这一角度看,如果美元当前的跌势在接下来延续,那么其他国家是否会在国际场合发出更多抵制美元贬值的声音,却变得格外值得留意!

☆当前美股尤须小心?

当然,如果要把历史追溯回1987,当前最令人担心的,可能还当属美股!黑色星期一是指1987年10月19日(星期一)的股灾。当日全球股市在纽约道琼斯工业平均指数带头暴跌下全面下泻,引发金融市场恐慌, 及随之而来1980年代末的经济衰退。

关于事件的起因,大多数人把它归咎于当时华尔街快速增长的程序化交易,以及需要程序化交易作为实现手段的投资组合保险策略,即所谓的“瀑布理论(cascade theory)”。除此之外,市场参与者的羊群心理以及股价本身估值过高都被视为原因之一。

而如今,这些风险显然同样存在。据华尔街日报报道,当前美股的涨势已经令一些投资者感到不安,也令分析师对这轮几乎已持续了九年牛市的可持续性愈发感到担忧。已有人将此轮股市上涨与2000年纳斯达克指数触顶走势相提并论,当时的科技股热潮将该指数推高到其此后十多年都未曾重返的高度。

美国股市和美国国债市场目前正处于高盛所称的有史以来最极端的开年行情中。该行表示,其跨资产风险指标处于1991年推出以来的最高水平。该指标衡量投资者如何将资本配置于股票、债券以及信贷等各类资产。

花旗集团和美银美林的策略师们在上周五给客户的报告都使用了“过头”这个词,而后者更强调了一个强烈卖出信号,所以值得仔细看看是什么市场行情让他们谨慎以对。

不过,两家银行都没有暗示市场崩溃在即。美林的James Barty建议投资者对冲美股“回调”的风险,而花旗包括Maximilian Moldaschl在内的分析师则随时准备“逢低买入”,而不是减少持股比重。

花旗指出,美国股市近期走势是显示股市短期内超买的“突出”指标;周线图上标普500指数的相对强度指标(RSI)达到纪录高位,如果回撤到这波周期的趋势线,意味着市场要回调逾20%。

编辑:潇湘

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