据彭博社报道，当前市场参与者切莫被金融市场的相对平静所迷惑：全球供应链中的关键一环正闪烁警告信号。

伴随着咄咄逼人的强势美元和全球贸易紧张局势的持续加剧，大宗商品周四再次跌入了修正区域。一系列商品价格的跌势再度创下了新里程碑：铜价跌破6000美元；WTI原油下测70美元；黄金价格失守1220美元。

行情数据显示，彭博商品指数已自5月份高点下挫了约10%，因市场越来越担心贸易战可能会破坏全球经济增长，进而遏制从铝到大豆的各种商品的需求。甚至传统避险资产黄金都未能获得买盘，因为美元走强且美联储暗示今年将会进一步加息，进而遏制了这种不孳息金属的投资吸引力。

俗话说：“城门失火殃及池鱼”。商品市场暴跌的这一幕，也正令一些其他金融市场的投资者，深感忧心忡忡。特别是金属走势对投资者来说至关重要，该行业的价格向来被视作是全球经济的晴雨表，甚至比商业调查或贸易数据都更为可靠。

因而，不少人士开始担忧：商品市场跌跌不休的下行态势，可能也将引发其他市场的连锁反应。而目前，包括股市汇市等在内，已经部分流露出了这样的倾向。

☆对股市的影响

首当其冲的无疑是股市，本月欧洲斯托克600指数(Stoxx Europe 600 Index)中，矿业股表现最差。

矿业股对金属价格的严重敞口是可以预见的，而当前，相关股价对金属价格的依赖仍在增加。根据彭博社(Bloomberg)编制的数据，在过去一年中，LMEX指数中六种基本金属每变动10%，相当于欧洲斯托克600基本资源分类指数变动7%。这比过去10年的关联度都要高。

☆对汇市的影响

原材料价格的疲软也正令资源出口国的货币压力倍增。

彭博商品指数(Bloomberg Commodity Index)涵盖的22种原材料几乎都已从5月的峰值水平下跌，只有活牛、棉花和橙汁期货例外。由于其广泛的工业应用，铜经常被用作全球经济的风向标，在此期间铜价下跌了18%。

同样的情况也出现在资源出口国的货币中，在彭博社追踪的24个新兴货币中，有21个出现了下降。最大的输家包括：南非，该国是基础金属、贵金属和煤炭的生产国；巴西，出口铁矿石、农产品和石油；智利，主要的铜生产国；俄罗斯，依赖天然气、金属和其他大宗商品出口。

荷兰银行(ABN Amro Bank NV)的货币和金属策略师Georgette Boele表示:“一场迫在眉睫的贸易战以及中国需求的不确定性，将拖累大宗商品价格和相关货币。只要人们对中国感到担忧，大宗商品将继续受到贸易战的影响。”

在这一恶性循环中，这些商品货币不仅面临贸易保护主义驱动的经济放缓的威胁，还面临美元走强的威胁。美元周四连续第三天上涨。随着美国经济增长依然强劲，投资者转向美国资产，美元正从贸易争端中得到提振。

☆新兴市场的阵痛

除了资源出口国外，其他新兴市场也将受到商品价格下跌的冲击。彭博商品指数与MSCI新兴市场指数之间的相关性当前愈发明显。4月份，两者之间的120天相关性创下了逾5年来的最高水平。

当然，大宗商品价格的疲弱可能是市场情绪的下意识变化，与基本面无关。荷兰国际集团银行(ING Bank NV)和德国商业银行(Commerzbank AG)的分析师都认为，随着贸易战争的敌对情绪有所缓解，预计今年最后一个季度的商品价格将会回升。

德国商业银行(Commerzbank)分析师(Daniel Briesemann在电话中表示：“价格下跌得太厉害，我们预计一旦形势平静下来，会出现剧烈的反弹。许多投机者已经撤回了他们的头寸，因此基本金属所面临的逆风应该会开始减弱。”

此外，需要留意的是，大宗商品价格对其他市场的传递也可能具有双面性。一方面，它是市场需求和经济表现的晴雨表。但另一方面，当价格下跌时，它可能会影响实体经济，抑制通胀，并可能导致央行出台更宽松的货币政策——这最终可能有助于刺激金融资产。