据Leuthold Group的说法,一项在过去半个世纪里表现“相当不错”的衰退风险指标刚刚发出了警示信号。
该总部位于明尼阿波利斯的研究机构汇编的数据显示,自2007-2009年经济衰退的前夕以来,最低一档的投资级美国公司债的收益率溢价在跌破2%之后首度收复了这一水平。该分析研究了穆迪授予Baa评级的公司债与10年期美国国债的收益率之差。
“我们不确定为什么自1970年以来,2%的信用利差在预示经济衰退方面能够如此准确,”Leuthold的首席投资策略师Jim Paulsen周一(7月9日)在致客户报告中写道。他说,在过去七次经济衰退中,该信用利差有六次都在衰退之前或者之中达到了2%。
Paulsen很快承认,其他经济衰退风险指标并没有发出同样的信号。其中一个更著名的指标是美国国债收益率曲线倒挂--2年期收益率反超10年期收益率,但这一幕尚未发生。而且自大衰退结束以来,Paulsen所强调的该特定投资级信用债的收益率溢价在几乎整个经济扩张期间都远高于2%。
“在过去的50年里,这项没太引起注意的指标与经济衰退风险的关系足够紧密、不应忽视,”他写道。鉴于当前这轮“不太标准”的经济复苏依靠的是非常规货币政策和财政刺激措施,“那么在传统经济衰退指标发出警报之前结束也就不足为奇了”。
今年到目前为止,对通胀加速和美联储加息步伐加快的担忧令投资级公司债承压。此外,美国公司正在进一步举债,而且利息成本也在增加。
根据彭博汇编的数据,穆迪Baa级公司债指数与10年期美国国债的收益率之差在6月28日升至2%,上周五报1.96%。