据期货交易所的定价显示，应该会有一大波美国原油如海啸般涌向亚洲，但实货市场的现实暗示的却是另外一番情形。

6月1日那天，美国西德克萨斯中质油(WTI)期货较布伦特原油期货的贴水位于每桶11.09美元，为三年多以来最阔贴水。

不仅只有近月期货存在异常高的贴水，六个月后交付的WTI期货较布伦特原油的贴水6月1日也创出2014年9月以来最宽水准，报每桶10.71美元。

WTI期货和布伦特原油期货的定价表明，美国原油目前相比布伦特原油而言太过便宜，以致于全球的炼油商都应会大量买入它，尤其是主要消费地区亚洲。

目前有一些证据显示，这种情况近几周已经出现了，汤森路透石油研究和预测(Thomson Reuters Oil Research and Forecasts)编制的船运追踪数据暗示，6月将有规模创纪录的美国原油运抵亚洲。

6月每日料将有88.3万桶美国原油抵达亚洲港口，高于5月的每日76.9万桶，后者是美国原油输往亚洲的前期高位。

尽管未来几个月美国原油出口可能仍有上升空间，但或将因基建限制和经济疲弱而受到抑制。

尽管期货市场为美国原油出口提供了有力的依据，但实货市场的定价不太令人信服。

Argus Media估算，休斯顿西德克萨斯中质油(WTI)的6月1日离岸价为每桶73.71美元，较纽约商业期货交易所(NYMEX)的WTI期货每桶升水7.90美元，或12%。

这意味着购买德克萨斯州装船的WTI实货原油的亚洲买家，较期货市场支付非常高的升水。

鉴于4月底升水接近每桶3美元，最近几周升水大幅上涨。

较远期WTI原油实货较期货的升水也走阔，5月底，12月休斯顿装船的WTI原油较相应的期货合约每桶高出7美元。

布伦特定价情况与WTI截然不同

WTI原油实货目前较期货具有很高的溢价，但拿布伦特原油合约和类似品级的原油实货比较时结果则是正好相反。

布伦特原油期货6月1日收报每桶76.79美元，高于尼日利亚伯尼轻质原油的75.24美元、以及安哥拉吉拉索尔原油(Girassol)的74.34美元。

把这些数字放在一起就能看出，寻求轻质低硫原油的亚洲炼厂或许已在6月1日从安哥拉购买一批船货，价格较休斯顿装船原油每桶仅高0.63美元。

考虑到从德克萨斯州到亚洲的航程比从安哥拉要远得多，休斯顿装船的WTI原油所具有的这少许价格优势，很有可能被海运成本增加所侵蚀。

总之，一旦你从期货市场跳到实货市场来看，WTI原油较布伦特原油看似拥有的巨大价格优势便消失了。

虽然套利投资者可能会从这种情况中受益，但实货原油当前定价表明，下半年从美国出口原油到亚洲或许很难有竞争力。

另外值得一提的是，地缘政治担忧的潜在影响。

如果中国和美国确实设法达成某种形式的贸易共识，那么或许会鼓励中国购买美国原油，即便这并不一定有经济意义。

另一方面，贸易争端升级或许会促使中国国有炼厂减少美国原油购买量。目前为止，哪种结果更有可能出现还远未可知。