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欧元/英镑升至平价? 欧洲央行和英国央行的共同梦魇

随着欧元兑英镑逐渐升向平价,欧洲央行与英国央行所面对的是双方都不乐意见到的命定发展。
英国央行2017/09/04 15:18:05查看回帖 收藏此文

环球外汇9月4日讯--随着欧元兑英镑逐渐升向平价,欧洲央行(ECB)与英国央行(BOE)所面对的是双方都不乐意见到的命定发展。

过去一周欧元兑英镑高见0.93英镑,扣掉去年10月某一天不算,这是欧元兑英镑八年来高位。欧元/英镑在三个月多的时间内已大涨10%。以0.93英镑来看,欧元/英镑距离前所未见的平价水准只差大约7%。欧元/英镑在2008年12月时也几乎升至平价,当时是在略多于一年的时间内飙升45%,但最后欧元在0.98英镑触顶回落。

若欧元再走强,欧洲央行将更难达到通胀率目标,而英镑若继续挫跌,英国通胀率可能进一步被推升,更加侵蚀实质收入,打击消费者支出。央行直接干预市场的可能性不高,但如果欧元/英镑升向平价的走势过于迅速,超出央行容忍,欧洲央行和英国央行可能都会以口头干预方式设法降温。

除了经济层面的考量,随着未来几个月英国与欧元区的退欧谈判白热化,欧元/英镑汇率也可能牵动到不少政治神经。欧元/英镑汇率之所以重要,是因为英国和欧元区之间的经济联系非常紧密。英国将近一半出口是去了欧元区,而若不计欧元区国家之间的贸易,欧元区整体出口中的13.4%都是前往英国,这一比例仅次于欧元区对美出口所占的13.6%。

在英镑贸易加权指数中,欧元权重接近50%。在欧元贸易加权指数中,英镑权重近15%。各央行的通胀和经济成长预估都是基于贸易加权指数做出,而非双边汇率。

喘息空间

今年迄今,欧元在全球主要货币中是表现最佳的,部分反映出欧元区经济形势良好,部分原因是市场对美国利率会升至多高,以及对退欧背景下英国经济前景的预期出现了变化。欧元区经济目前正以六年最快速度扩张。本周,穆迪(Moody's)分析师也加入了进一步上调欧元区成长预估的行列。

欧元上涨已开始让越来越多的欧洲央行(ECB)决策者感到担忧,这个问题几乎肯定将在下周的央行会议上被讨论。过去五年的多数时候,欧元区通胀率都未能达到欧洲央行设定的接近但低于2%的目标。如果欧元升值10%,则等同于欧元区通胀在未来12个月下降近0.5个百分点。所以欧元自当前水准进一步上涨7%,对一些决策者而言将是难以接受的。不过,欧元区更广泛的金融条件仍将保持极度宽松,欧元贸易加权指数今年也仅上升了相对温和的5%。

另一方面,英镑汇率低使得出口更具竞争力,从而支持英国经济增长;但低汇率也使得进口品变得更加昂贵,因此提振通胀。对于英国央行而言,不幸的是,提振经济增长所需的时间比通胀压力加剧要长许多。自去年6月英国退欧公投以来,英镑已挫跌15%,物价因此被推高。消费者物价通胀率目前在2.6%,已经连续六个月高于英国央行2%的目标。

英国退欧公投以来,经济滑坡的程度并不像许多经济学家担忧的那样严重。但英镑贬值的影响尚未渗入到GDP增长率中:英国第二季GDP增长0.3%,是欧元区GDP增幅和欧盟平均增幅的一半。英镑若再贬值7%,英国央行要想在长期内促进经济增长和短期内令本已困难重重的消费者雪上加霜之间进行权衡,将变得更加复杂。

通胀率在退欧公投后大幅上升,意味着实际薪资再度下滑。而在不久前,英国才从至少半个世纪以来持续时间最长的实际薪资下滑(2010-14年)中走出来。对于欧洲央行和英国央行而言,幸运的是,欧元/英镑在相对较短的时间内大涨,因此涨势有可能暂停。两家央行会欢迎这样的喘息机会。

编辑:赵昊

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