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【图解】英国央行强硬表态又“使诈”? 这次可能动真格

自北岩银行破产引发英国银行业危机之后,10年来没有一个人愿意在英国央行升息上押注一分钱。在出手救助那家倒霉的抵押贷款银行整整10年之后,英国央行决策者又向金融市场明确发出警告:“未来几个月”可能展开2007年7月以来的首次升息。
环球外汇2017/09/15 17:21:12查看回帖 收藏此文

环球外汇9月15日讯--自北岩银行(Northern Rock)破产引发英国银行业危机之后,10年来没有一个人愿意在英国央行(BOE)升息上押注一分钱。在出手救助那家倒霉的抵押贷款银行整整10年之后,英国央行决策者又向金融市场明确发出警告:“未来几个月”可能展开2007年7月以来的首次升息。

现在市场面临的大问题是:英国央行是否又在“使诈”?抑或这次是要动真格的?从英国央行发表强硬声明后几个小时内的最初市场反应来看,应该是后者。目前的货币市场定价意味着央行升息概率为56%,据此来看12月升息的可能性更大。

英镑和英国公债收益率跳升。英镑兑美元触及一年最高水平,两年期公债收益率料将录得2015年2月以来最大周线升幅,也是六年来第二大周线升幅。

交易商目前押注,央行担心通胀上升以及英镑贬值会进一步加剧,程度更甚于去年脱欧公投以来所出现的情况,这足以使央行此次要坚持到底,真的扣动升息的扳机。不过以前也碰到过这样的情形。2013年夏季,行长卡尼(Mark Carney)推出“前瞻性指引”,以便在失业率低于7%时将预期引向升息。

2015年7月时,卡尼暗示利率可能在当年底或次年初调升,并称到2018年中期利率可能升至2%左右。但之后并未实现升息。去年英国公投退欧之后,央行反而将指标利率腰斩至0.25%的历史新低。而失业率呢?现在已经来到42年低点4.3%。

“陌生人的善意”

在此之前,一直未到位的条件是通胀。但拜英镑贬值15%之赐,英国通胀率正朝向央行3%的上限靠拢,因此央行另有一番盘算。这意味着金融市场或许需要有不同的思路。在2006-2013年整个八年期间,英国的通胀率基本均高于央行的2%目标。2008年4月至2012年4月这四年期间,除了其中的10个月,每月通胀率都不低于3%,而且在2008年9月和2011年9月更是达到5.2%的峰值。

英国央行在那段期间未升息,通胀率也正常下降,以至于2015年出现零通胀甚至微幅通缩的现象。在2008-2012年期间,英镑贸易加权指数均值为81.8,英国退欧公投日当天在88附近。即便将近几周的回升考虑在内,该指数目前77.5左右的水平仍较公投之前下跌12%。

这一点很有必要列出,因为汇率是现在和之前央行在经济受重创后复苏阶段、暗示可能即将升息时的一个最重要不同之处。英国经济目前看起来较为疲弱。据欧盟统计局(Eurostat)的数据,今年第二季,英国的经济增长率在所有28个欧盟国家中与葡萄牙并列最低。该国经济第一季的表现也是垫底。

通胀高于目标亦令实质薪资受到挤压,威胁着动摇英国经济的根基——消费者支出。若英镑进一步下跌,可能带动物价再度上涨,而这标志着经济处于“滞胀”态势。这是英国央行竭力避免的情况,这不仅是国内经济要面对的梦魇,也将引发外资对英国企业的信任危机,可能导致英镑出现危机。

在英国央行行长卡尼的言论中,英国依赖“陌生人的善心”资助本国经常帐赤字;目前英国经常帐赤字在发达国家中名列前茅。今天发出的警告,可能是英央行有意支持海外对英国股票、债券和其他资产的需求。

另一方面,薪资压力依旧低迷。通胀能否在薪资没有重现大幅与持续成长的情况下实现真正的上升?这不太可能,或许当英国央行重复过去几年模式而没有升息时,会将这点指为理由。未来数日及数周,市场可能也将转向那样的思维方式。

编辑:赵昊

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