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【图解】欧元大涨令欧银会议蒙上不确定性 投资者却笑了

周二,欧元兑美元为逾两年来首次站上1.20,让人不禁怀疑欧洲央行在下周的政策会议会怎样回应。但就这一次,几乎所有市场的投资人将对该升高的不确定性表示欢迎。
环球外汇2017/08/30 15:14:50查看回帖 收藏此文

环球外汇8月30日讯--周二(8月29日),欧元兑美元为逾两年来首次站上1.20,让人不禁怀疑欧洲央行(ECB)在下周的政策会议会怎样回应。但就这一次,几乎所有市场的投资人将对该升高的不确定性表示欢迎。

由于朝鲜发射更多导弹、特朗普的执政甚至进一步陷入混乱,而其提振市场的改革通过之日愈发遥远,加上向来较为震荡的9月即将到来,这些都让金融市场的走势益发不稳。有鉴于此,欧洲央行将会推迟缩减购债过程的可能性——实质上就是把重回政策紧缩的时间往后延,将让市场喘口气。

欧元区经济处于六年来最强,决策者希望开始展开减少购债,进而逐步撤除庞大的货币政策刺激。欧洲央行在2015年3月启动资产购买计划,到目前为止已购买约2.3万亿欧元债券。该央行料将在2018年初开始缩减该计划,但通胀和通胀预期仍远远低于2%。

不过,欧元汇率上升令货币政策“正常化”变得更加复杂。由于欧元上涨实际上相当于收紧政策,因此令本已疲软的通胀压力受到抑制。这降低了缩减刺激措施的紧迫性。法国巴黎银行(BNPP)的经济学家称,欧元升值10%,通胀年率相应地会下降近0.5个百分点。

欧洲央行7月20日召开会议时,欧元兑美元交投于1.15。欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)当时称,汇率上升已引起决策者的“一些关注”。欧元周二升破1.20美元,为2015年1月以来首见,这意谓着欧元兑美元今年迄今已然升值15%,贸易加权指数则上扬近5%。欧元可望创下2003年以来最大的年度升幅。

但德拉基上周在杰克森霍尔开会时,并未提及欧元抑或他的政策意图。美联储(Fed)主席耶伦(Janet Yellen)亦绝口不提美国货币政策,市场将此解读为偏向“鸽派”。对于进一步加息及缩减资产负债表,美联储显然抱持谨慎态度,这对市场所造成的影响更胜于德拉基的缺乏政策指引,美债收益率及美元闻讯即告下滑。从一些方面看来,欧洲央行也无力阻升欧元。

投资者——特别是股票投资者,会希望欧元汇率升值可牵制欧洲央行缩减刺激措施的行动。根据德意志银行,欧元贸易加权指数每上升10%,就会导致企业每股盈余下降5%。全球股市8月势将录得10个月来首次月线下跌,结束2003-04年以来最长连涨纪录,标普500指数跌幅可能达到1%,创10月以来最大单月跌幅。但受到欧元汇率劲扬影响,欧元区股市更糟,跌幅可能达到2%。

各国央行维持流动性闸门大开的较长期风险显而易见:资产泡沫成形、企业、家庭及金融市场杠杆提高、回报偏低促使投资者转向风险较大、流动性较差的资产和市场。但短期而言,长期流动性充沛已经让多数资产雨露均沾。信贷利差缩窄,新兴市场货币走坚,发达国家债券上涨,股市稳固地守在历史性或纪录高位。

编辑:赵昊

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