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【图解】物价涨幅不见起色 各央行只能从核心通胀率寻求安慰

这一年来,股市借助通胀复苏的预期一路上涨,而管理全球经济的央行们也在反复向大家保证通胀复苏就在眼前了。
美联储2017/08/21 19:51:34查看回帖 收藏此文

环球外汇8月21日讯--这一年来,股市借助通胀复苏的预期一路上涨,而管理全球经济的央行们也在反复向大家保证通胀复苏就在眼前了。

杰克森霍尔(Jackson Hole)央行年度会议将于未来一周举行,出席这次盛会的决策官员们想必都会有这样一个疑问,为何教科书上写的低失业导致劳动力短缺,促进薪资上涨进而推高通胀的这套理论,在现实中却行不通?而全球经济却在强劲增长。除股市可能修正的风险之外,并未见到反通胀威胁的迹象,这和10年前金融危机时的情形不一样。

路透近来对全球逾45个经济体500多位分析师的调查显示,通胀预期自年初以来基本没有改变。美联储(Fed)处于加息阶段,而美国的通胀压力却持续风平浪静,促使人们试图以各种牵强的理由去解释这种现象。

法国兴业银行(Societe Generale)资深美国经济分析师Omair Sharif最近在一篇名为“我的各种扣除”的报告中,对近来的一种倾向提出批评,那就是搜寻合适的有利的核心通胀指标——将拉低通胀的项目统统扣除。他写道,“简单地说,虽然扣除了价格大跌项目的核心CPI看上去是比较好,但扣除的指标仍显示核心通胀率从1月起走软。并且,我们从前也说过,说低通胀只是暂时的这种借口,大家早就不买账了。”

追踪欧洲央行(ECB)的分析师们同样感到失望,该央行花了差不多2万亿欧元买债,买的大部分是公债,结果欧元区通胀率只有1.3%,依然远远不到2.0%的目标。一些核心通胀指标甚至更低。百达(Pictet)分析师Frederik Ducrozet为近期欧元区“超级核心”通胀率的上升趋势感到振奋,这项通胀率扣除了全包旅游的成本。

麻烦在于,欧元汇率在猛涨。这一方面反映出今年欧元区很多经济体表现大幅改善,但另一方面,欧元攀升拖累出口并压低进口通胀。未来一周将出炉的欧元区采购经理人指数(PMI)将可能显示企业活动持续强劲,但价格涨幅温和。

回顾五年前的杰克森霍尔年会,欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)于会议召开前一个月在伦敦说出了那句著名的话:“尽一切所能”挽救欧元,向市场出发震荡波。而今年,德拉基将不会发表重大政策评论。对有些人来讲,这突显出可供讨论的进展微乎其微。Investec分析师Victoria Clarke说:“这本身就表明了,管委会仍不确定是否应在9月的下次会议上宣布QE缩减计划。”

美联储主席耶伦(Janet Yellen)也将发表讲话。不过,鉴于美国联邦公开市场委员会(FOMC)最新会议记录对通胀疲软表现出担忧,她不太可能给出新的政策指引。事实上,可以说短期内最能影响美国通胀的因素已完全超出了美联储的掌控。

到9月可能迎来现实的打击——美国大规模减税的前景陷入停顿。大规模减税是美国总统特朗普(Donald Trump)的最大选战承诺,也是他当选以来企业信心飙升的基础。如果股市受到冲击,那美联储可能将无法继续指望纽约联储主席杜德利(William Dudley)那套常用的说辞,即金融环境放松支持货币政策收紧。

但疲弱通胀趋势并不是美国、欧洲和日本独有的。数据显示除了极少例外,世界各地的通胀率几乎都维持低位。印度6月通胀率触及纪录低点1.54%。最新路透调查预计,印度今年经济增长率料超过7%,位居全球之冠,并且印度经济从前的顽固高通胀问题远近闻名。通胀触及纪录低位当月,印度央行降息。

南非的通胀率低于历史平均水平,最新路透调查显示,南非央行料将在11月再度降息,甚至可能在9月就降息。甚至正开始走出约100年来最严重衰退的巴西,通胀率也从去年的逾11%猛降至不到4%,导致巴西央行上月调降通胀目标。

编辑:赵昊

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