环球外汇7月27日讯--在以往的美联储决议夜，“美联储一声吼、市场抖三抖”的场景不时上演！然而在隔夜(7月26日)，美联储似乎还未怎么“开嗓”，美元多头就已经被彻底“吓破胆”！行情数据显示，美元指数周三再度“一泻千里”，纽约时段触及逾一年新低93.37。尽管美联储决议声明整体措辞中规中矩，但却令那些指望美联储成为“救星”的美元多头感到失望不已。而在看似最有希望的反弹机会错失后，美元前景似乎已变得越发黯淡！
美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三结束为期两日的政策会议之后，决定维持利率不变，符合市场普遍预期。自2015年以来，美联储已经将利率提高了一个百分点。美联储还预计“不久后”将开始缩减所持巨量公债，表明其对美国经济抱有信心。
以下是此次美联储决议声明全文、以及与上次决议声明差异处对比：
6月(5月)会议以来，FOMC得到的信息显示，劳动力市场持续表现强劲，经济活动今年以来都温和增长。今年以来平均来讲，就业增长温和但保持稳健，失业率已经下降。家庭支出和企业固定投资继续扩张(6月为：家庭支出最近几个月回升，企业固定投资也在继续扩张)。衡量未来12个月整体通胀指标和剔除食品与能源价格的通胀指标已经下降，目前低于2%(6月为：衡量未来12个月通胀率的指标近期下降，剔除能源和食品价格的通胀目前一定程度上低于2%)。基于市场的通胀补偿指标仍处低位，基于调查的较长期通胀预期总体而言几乎未变。
与美联储法定职责相一致，FOMC委员会旨在促进就业水平最大化和价格稳定。委员会持续预计，随着货币政策的逐步调整，经济活动将温和扩张；同时劳动力市场环境将进一步有所加强。衡量未来12个月通胀率的指标料将近期一定程度上仍低于2%，但在中期内稳定在委员会目标2%左右。经济前景面临的近期风险表现得大致均衡。但委员会正密切关注通胀发展。
基于劳动力市场环境和通胀已有的表现及未来的预期，委员会决定，将联邦基金利率的目标区间维持在1%到1.25%(6月为：提升联邦基金利率的目标区间至1%到1.25%)。货币政策的立场仍然宽松，从而支持劳动力市场环境进一步有所加强，以及通胀持续回归2%。
至于判断未来联邦基金利率目标区间进一步调整的时间和规模，委员会将评估，相对于就业最大化和2%的通胀目标，实际与预期的经济条件如何。在评估过程中，委员会将考虑各种信息，包括劳动力市场环境的指标、通胀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的数据等。委员会将悉心监控，相对于对称的通胀目标，通胀的实际情况和预期发展。委员会预计，经济状况将保证联邦基金利率循序渐进地上升，在一段时间内，联邦基金利率可能保持在低于预期的长期利率水平。然而，联邦基金利率的实际路径将取决于未来数据显示的经济前景。
委员会将维持美联储将持有机构债券、机构抵押贷款支持证券(MBS)和到期国债拍卖后再投资本金的现有滚动投资政策。若经济发展总体符合预期，委员会预计，相对较早(relatively soon)开始执行资产负债表正常化的项目(6月为：委员会目前预计今年开始执行资产负债表正常化的项目)。2017年6月附录的委员会政策正常化原则及计划描述了这一项目(6月为：通过减少前述证券本金再投资，这一项目将逐步缩减美联储所持证券，并在附录中的委员会政策正常化原则及计划中具体描述)。
FOMC货币政策会议中投票赞成者包括：FOMC委员会主席(美联储主席)耶伦(Janet L. Yellen, Chairman)；委员会副主席(纽约联储主席)杜德利( William C. Dudley, Vice Chairman)；(美联储理事)Lael Brainard；(芝加哥联储主席)Charles L. Evans；(美联储副主席)Stanley Fischer；(费城联储主席)Patrick Harker；(达拉斯联储主席)Robert S. Kaplan、(明尼阿波利斯联储主席)Neel Kashkari和(美联储理事)Jerome H. Powell。(Neel Kashkari投票反对加息，希望在本次会议保持联邦基金利率的现有目标范围)。
☆投行解析：美联储决议声明措辞基本符合预期！
从上面我们所罗列的美联储声明全文中不难发现，除了美联储对于通胀方面的措辞略为鸽派外，其他言论基本与6月时的决议声明出入不大，甚至美联储此次还暗示可能会及早开启缩表行动！不少投行机构在事后的解读中也普遍认为，此次美联储决议声明的措辞基本符合预期，并没有流露出太过明显的鹰鸽倾向。
北欧斯安银行(SEB)研究团对就指出，总的来说，在措辞上几乎没有变化，这表明美联储基本上维持和6月同样的观点，即第二季度的经济增长从今年的疲软开局中回升。二季度增长初值将于本周五正式公布。此外，该声明表示，美联储很有耐心，而且仍预计通胀最终会朝着美联储的目标前进。
北欧斯安银行表示，“目前我们仍坚持此前的预测，即下一次加息将在9月举行，然后在2018年加息3次。就缩减资产负债表而言，美联储今天更准确地确定了缩表的开始时间。早些时候的措辞“今年”在今天的声明中被替换为“相对较快”，这表明它很可能会在9月的会议上宣布开始缩表。”
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法国巴黎银行(BNP Paribas)分析师周四撰文则称，7月FOMC声明的主要讯息是美联储很有可能在9月会议上宣布开始削减资产负债表，但它对通胀和消费者物价疲弱表示担忧。该行认为，FOMC声明在政策利率前景上是鸽派的，但在资产负债表前景上更为鹰派。法巴继续预测，美联储将在9月的会议上宣布减少资产负债表，2017年不再上调联邦基金利率，2018年加息三次，从3月开始。
FTN Financial经济学家Chris Low也表示，FOMC的声明承认了通胀下滑的背景，并将9月会议设为一个可能宣布缩表的时间。他表示，FOMC对声明进行了微调，但没有任何实质性的改变。他认为，美联储不再认为消费者支出在加速。Low预计，美联储将在9月后不久开始启动缩表。而12月之前或不会再度加息。届时，美联储将就通胀是否值得担忧做出决定。他说，与会者显然不认为目前有必要重新考虑其通胀预期。
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据外媒周三(7月26日)在美联储会议结束后进行的调查显示，华尔街大银行们一致认为，决策者在9月19-20日召开的下次政策会议将维持利率不变。同时，他们预计美联储9月会议可能宣布备受期待的缩表计划。美联储资产负债表规模达4.5万亿美元。
美联储上一次升息是在6月会议，将联邦基金利率目标区间上调25个基点至1.00-1.25%，而这也是美联储从2015年12月开始货币政策正常化过程以来的第四次升息。在这之前，美联储维持利率区间0-0.25%长达七年，因美国经济艰难度过并缓慢摆脱大衰退。
☆美联储未施辣手，美元却仍“衰神附体”！
尽管隔夜的美联储决议并没有太多的新亮点，但金融市场随后的走势却颇为令人意想不到——在会后声明出炉后不久，美元指数再度出现了大跌，一度下挫至2016年6月23日以来最低水平93.38。外汇市场的表现都像是验证了一句古语：美联储“不杀伯仁，伯仁却因其而死”！
事实上，在隔夜美联储决议公布之后，利率市场对于美联储年内加息的预期还一度有所回升！据CME“美联储观察”，当前美联储年内加息25个基点升至1.25%-1.5%区间的概率为46.8%，而决议公布之前为42.9%。
那么，为什么美联储整体措辞相对中性，反而依旧推动了美元大跌呢？对此，一个可以给出的解释是，近期屡战屡败的美元多头，在事前对于此次的美联储决议或许抱有了太多的期待，而在美联储最终没有流露出明显鹰派倾向后，失望之情又一次溢于言表！
德意志银行(Deutsche Bank)宏观策略师Alan Ruskin周三在一份报告中写道：“美元最大的问题是，在很长一段时间里，它都不能指望美联储的帮助，在7月FOMC会议之后这种情况不会发生改变。”Ruskin表示：“当前对于美元最为负面的特征就是，在美联储恢复加息之前还有5个月(甚至更长)的中断期，因此要讲述一个美元的正面故事有多难。”
法国农业信贷银行(Credit Agricole)外汇策略师Vassili Serebriakov也说道：“在我们认为，‘相对较快’与9月缩表是一致的，但市场可能仍希望语气更强一些，或者更清楚地表明是9月。也许市场将9月看做是一个问号，我们不是这样认为的，但‘相对较快’可以有很多解释。”Serebriakov称：“整体上有许多美元抛盘动能，声明发表完了，没有提供买入美元的理由，市场试图将部份其它货币推向新高。”
路透社则指出，尽管声明看似表明美联储可能最快于9月的下次会议上开始缩表，但缺少意外仍让美元恢复了声明发表前的疲态。分析师还指出，当美元开始下跌，跌穿一些技术水准后，引发更多卖盘，令美元进一步下跌。
目前，美元指数在过去一个月里已经下跌了约4%，今年迄今的跌幅更是高达逾8.5%！而对于此次决议后美联储接下来的进一步走向，一些业内人士依然寄希望于美元可能在短线迎来反弹，但更多的投行机构仍相对看衰美元中长期的前景！
加拿大丰业银行(Bank of Nova Scotia)首席外汇策略师Shaun Osborne表示，美元在美联储声明之后走低，但可能会削减跌幅。他说道：“本轮美元跌势正在退潮，没有理由进一步打压美元。”市场参与者可能对美联储没有给出更强的加息承诺而感到失望，但对本次会议的预期本来就比较低。
不过，德意志银行最新公布研究报告称，美元正在见顶，欧元/美元明年底有望触及1.20水平。该行分析师表示，他们看到美元在这轮成熟的牛市(通常是6至7年)中形成顶部的迹象。美银美林G10外汇策略全球主管Athanasios Vamvakidis在周二的一份报告中也表示：“与长期均衡水平相比，美元汇率仍被高估了约10%，而以实际有效汇率来看，美元较其20年均值高出约12%。”
编辑:潇湘
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