环球外汇7月26日讯--周三(7月26日)，人民币兑美元中间价调贬44个基点，报6.7529，前一交易日中间价报6.7485，16:30收盘价报6.7512，23:30夜盘收报6.7520。隔夜美元指数探底回升，目前市场正聚焦于今晚的美联储7月利率决议。
行情数据显示，在岸人民币兑美元今日开盘后快速走弱，最新交投于97.50附近，离岸人民币亦基本维持在在岸汇率附近，两地价差几近于零。
在国际汇市上，美元兑一篮子主要货币周二微升，此前跌至13个月低位，因投资者对美国总统特朗普能够推进其扩张性财政政策的希望重燃，但仍对美国近期经济前景持谨慎态度。美元指数尾盘升0.15%，报94.09，盘中跌至2016年6月以来最低的93.63。
美国联邦公开市场委员会(FOMC)将在北京时间周四(7月27日)02:00公布利率决议及政策声明。目前，外界预期本周美联储(FED)将按兵不动。投资者将关注有关美联储今年是否再度加息，以及何时开始缩减债券持仓的暗示。据一项路透调查，美联储将在9月宣布缩减其规模超过4万亿美元的资产负债表，受访分析师还表示，美联储会等到第四季度才再次加息。美联储官员近期的讲话显示，他们普遍支持在再次加息前开始缩减资产负债表。
分析人士表示，本周外汇市场虽有美联储议息的风险事件，但政策声明超预期鹰派并显著提振美元的可能性仍十分有限。综合国内经济基本面等因素，短期内人民币汇率预计仍将延续偏强震荡的运行基调。
汇丰新兴市场首席外汇策略师Paul Mackel及其团队在周二的报告中写道，在亚洲的低收益以及/或者经常帐顺差国家货币中，相对韩元和台币更青睐人民币和泰铢。汇丰指出，部分原因是因为央行的政策：中国央行仍然表现出对人民币走强的偏爱，以期改变企业的单边贬值预期，并吸引外资流入资金外流的速度稳定在温和水平上。
汇丰预测人民币兑美元在2017年底达到6.90；人民币兑美元将很难跌穿12月底和1月初达到的6.95元的低位。人民币兑美元在短期可能继续走强，今年晚些时候回落；同时，人民币交易区间的扩大也是有可能的。
人民币外汇掉期跌出套利机会 外资有望"不请自来"增持境内债券
值得一提的是，据彭博社报道，随着近期人民币外汇掉期点数大幅下降，接近美元资金套利的临界水平，外资“不请自来”增持人民币债券或将在不远的将来成为现实。
文章指出，伴随着美元走弱和人民币即期汇率升值，在岸及离岸外汇市场美元兑人民币外汇掉期价格自6月中旬开始，出现一波凌厉跌势。以1年期限为例，境内掉期点自上月中旬的1280高位一路下滑，上周三一度跌破700点，将去年底以来的升幅回吐过半；境外掉期点6月初时一度探高2300点，上周低点在1300点附近；美元/人民币远期汇率相应走弱。
人民币利率高于美元，但美元资金若想从中套利，需考虑汇率风险的对冲成本——掉期价格。中国近年扩大境内债市开放，为鼓励流入颇费苦心，但从外资占比看收效甚微。人民币贬值预期导致掉期成本居高不下，是一个重要原因：美元资金持有人民币债券很难取得正收益。随着掉期点数大幅走低，美元资金投资人民币债券的套利机会正在增加。
澳新银行驻上海的市场经济学家曲天石说道，“掉期点的下行肯定是有利于境外投资者来做套期保值的，掉期点后期还有下行空间，如果低到拿美元进来买债券就能很容易赚钱的时候，套利空间足够大，能够稳稳地赚几十个基点，那就会有很多人来买。”
在岸及离岸美元兑人民币掉期点双双下挫：
外汇掉期是指双方按事先约定的汇率和利率条件，相互交换一笔不同币种资金后于一定期限后换回的交易，以规避风险，大致等同于方向相反的一笔即期和一笔远期交易的组合。掉期价格主要取决于两种货币的当前利差，及交易方对汇率走势的看法等因素。
通过掉期、远期进行汇率套保的成本下降，使美元资金投资人民币债券出现低风险套利机会。例如，境内1年期人民币国开债目前收益率约为3.7%，较1年期美元Libor利率高约196个基点，800点的境内掉期价格按目前汇率约合118个基点，扣除掉期成本后，尚有约78个基点的套利空间；在交易更活跃的离岸市场对冲并投资1年期国开债，一年多以来首次出现正收益，其中7月18日达39个基点，为2015年1月以来最大。
招商银行首席外汇分析师李刘阳说，掉期点数下降后，机构利用美元融资换取人民币（即近端卖出美元、远端买入美元）的成本随之下降，将刺激人民币融资需求。
澳新银行的曲天石认为，境内外掉期点还有继续下行的空间，掉期曲线会更为平坦，境内外掉期点差也会进一步收窄；境外1年掉期有可能进一步下探到1050点左右，与境内的差距可能从前期的700点左右缩小到约500点。
建行的看法则更加谨慎，认为长端掉期点走跌行情的可持续性存疑——从本外币利差的角度看，美联储年内再次加息的可能性已经下降，而伴随着国内监管加强对银行去杠杆的引导，人民币整体易紧难松的局面难有太大变化。本外币利差将对掉期点直接构成支撑。
由于中国开放程度和市场深度不足，上述套利机制在实际操作中也面临困难。比如，境外资金通过“债券通”投资进内市场，外汇兑换和外汇风险对冲都需要通过香港的清算行和代理行，需要额外费用。即使对已经在银行间市场直接开户的境外机构投资者，曲天石也表示，由于境内掉期市场中长期限交易不活跃，现实中也面临着更高的成本。
编辑:潇湘
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