环球外汇4月21日讯--在2016年下半年举行的非正式简布会上，石油输出国组织(OPEC)和一些活跃在大宗商品市场的最重要的对冲基金就油市再平衡达成共识。
OPEC致力于实施可靠的减产行动以削减全球原油库存，同时对冲基金以建立原油期货和日历价差多仓作为回应。OPEC通过向油市提供关于产量水平的细节，并公开减产协议高执行率的信息，为基金经理的多仓背书。作为回报，对冲基金通过推高油价并令原油期货从正价差转为逆价差，让OPEC及早受益。这还会有利于消耗过剩的原油库存。
从2016年12月至2017年2月，双方之间的共识起初取得成功，OPEC报告称减产执行率很高，现货油价上涨10%，日历价差从正价差转为持平，或为时短暂的逆价差。
但这种共识开始破裂，2月21日之后日历价差大跌，而且原油期货价格从3月8日起下滑。日历价差和原油期货价格急剧逆转，使很多做多的对冲基金在2月和3月蒙受重大损失。
(布伦特原油2017年6月与2017年12月合约的日历价差，单位：美元/桶，正价差(+)或逆价差(-))
随着关于OPEC削减原油供应的程度是否像预期一样多的疑虑升温，油价走势出现修正。
全球原油和油品库存在今年前三月几乎没有显示出下降的迹象。立场偏多的基金经理已把库存下降的预期时间推迟至今年下半年。
OPEC目前面临的压力是，较早承诺当前减产计划6月到期后继续实施，以巩固对冲基金多头的信心。沙特和其他OPEC国家高级官员近几日逐渐倾向于延长减产计划。但市场一直怀疑，OPEC能否在今年下半年实现真正的市场收紧局面。
日历价差持续下降，即期6-7月(M7-N7)合约的疲弱势头已经扩大至12月-1月价差(Z7-F8)。
(油市恢复平衡指标：2017年剩余时间布伦特原油跨月价差，单位：美元/桶)
据能源资料协会(EIA)，美国从OPEC成员国沙特、伊拉克和委内瑞拉进口的原油自今年年初以来持稳或增加。据国际能源署(IEA)，已公布的全球原油和油品库存仍居高不下。全球原油库存实际可能已经下降了，因隐性库存出现了调整，市场变得更为清晰。
有证据表明，产油国在加勒比和南非等地浮动存储、以及储油库持有的未报告原油库存，现正在流入主要炼油中心。随着这些原油流向美国、鹿特丹和新加坡，也就出现在已发布的统计数据中。但要保持对冲基金经理对油市再平衡的信心，已公布的原油库存需要尽快开始下降。
关于OPEC产油国严格执行减产协议的信息，其效力已大打折扣，不足以构成看多原油的理由。对油价以及日历价差来说，已公布库存的变动更为重要，OPEC二手来源对减产执行情况的评估已在其次。
OPEC的信誉受到考验：原油库存需要在二、三季度有实质性下降，否则很多对冲基金将可能放弃2016年底以来一直持有的看涨立场。
编辑:阳明
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