环球外汇3月7日讯--众所周知，在谈及全球主要央行的货币政策时，市场往往会聚焦于其内部鹰派和鸽派人物的不同立场。例如美联储，鹰派官员诸如莱克、乔治等往往与鸽派官员埃文斯和布雷纳德等观点迥异；又抑或欧洲央行，南欧与北欧经济体由于各自经济、就业、通胀水平的差异，往往形成着天然的对抗！
然而，如果一个央行内部只有一种声音，那么究竟是好事还是坏事呢？在不久的将来，日本央行或许就将上演这一幕！
据路透社报道，两位关键的日本央行审议委员在数月后就将离任，他们分别是佐藤健裕和木内登英。而这两位官员之所以备受关注，是因为自从2013年黑田东彦启动激进的货币政策试验以来，佐藤健裕和木内登英就一直和他唱反调，不断地就大规模资产购买计划的弊端发出警告，并对许多加大刺激力度的建议持有异议。可以说，他们是日本央行内部当前仅有的两名立场可能更偏“鹰派”的官员。
事实上，我们不妨可以先回顾一下过去一年多来，历次日本央行决议的投票情况。
环球外汇的外汇专题历史数据显示，在2017年1月的上次日本央行决议中，佐藤健裕(Takehiro Sato)和木内登英(Takahide Kiuchi)反对关于收益率曲线控制的决定，并在对利率决定的投票中投下了反对票。
而再往前一直追溯到2016年3月，佐藤健裕和木内登英在所有的会议上都投下了反对票，并且一直是当次会议上，仅有的两张反对票。
至于再往前看，2016年1月日本央行推出负利率时，投票比为5:4，佐藤健裕和木内登英显然也身处反对票的行列之中。
仅有的两个“刺头”离任，对黑田东彦却绝非好事？
通常来说，一个央行内部“唱反调”的人物离职，往往对于该国央行行长而言，是一件值得高兴的事。然而，在当前，日本央行行长黑田东彦却或许并无法因此而有丝毫欣喜！
路透社指出，当前留给日本央行行长黑田东彦制定大规模刺激措施退出策略的时间正越来越少。熟悉央行想法的消息人士透露，黑田东彦希望能为逐步放缓购债步伐做好铺垫，以确保央行的刺激计划能维系下去。因此正当黑田东彦可能向佐藤健裕和木内登英求助时，这两位将在7月因五年任期届满而离开委员会，将使得黑田东彦提出放慢购债速度计划的机会之窗又关小了一点。
(日本央行资产负债表占GDP比重)
第一生命经济研究所经济分析师新家义贵表示，“的确，佐藤健裕和木内登英对日本央行刺激举措瑕疵的预测，其中多数成真，而且他们的看法影响了央行的政策框架，无论是谁取代他们，可能都不会呼吁撤出刺激举措，特别是如果通胀没有跳增的话。我不认为日本央行会马上结束宽松政策。”
日本央行由九名委员组成的委会员，彼此之间看法分歧，让黑田东彦备受挑战。黑田东彦的五年任期将在明年4月届满，他尚无法让通胀升至达到2%的目标。
一名熟知央行思路的消息人士说，“许多日本央行官员或许认为，他们可较平稳地放缓购债。那可未必。我认为，事实证明这个难度超过了许多央行官员之前的预料。”另一名消息人士表示。
日本央行去年9月决定改变政策框架，将目标瞄准利率而非印钞规模，消息人士称，这是其承认资产购买计划规模难以维持的第一步。按当前框架，日本央行现通过大规模购债，引导短期利率在负0.1%、10年期日债收益率在0%左右。
熟悉央行想法的第三名消息人士说，“央行最后终得削减购债。如果不是察觉当前的购债速度无法维持，日本央行是不会修改其政策框架的。”
一门之中满眼尽鸽派，日本央行恐彻底迷失自我？
对于未来一门之中满眼尽鸽派的日本央行来说，接下来谁来帮助黑田制定或者说有能力来制定刺激指出的退出策略，可能将成为一个难题。
第一个关键考验是撤消央行的一个松散承诺：保持目前每年大约80万亿日元(7,000亿美元)的购债速度。分析人士说，这项为了安抚主张大量印钞央行委员情绪而制订的指导方针，剥夺了日本央行削减债券购买规模的自由，即使它少买一些债券也能实现收益率目标。
撤销这项指引可能会面临另外两名央行委员的激烈反对，其中包括黑田东彦两名副手之一，但会非常符合央行审议委员佐藤健裕和木内登英的心意。作为激进宽松支持者占主导的央行委员会中的少数派人士，佐藤健裕和木内登英一再警告说，日本央行规模庞大的购债行动正在扭曲市场，难以为继。
木内登英在2月的一次讲话中表示，“如果保持目前的购买速度，日本央行的购债计划必然会遇到困难，日本央行较早就应该开始非常规货币政策的正常化进程。”佐藤健裕也主张货币政策不应被80万亿日元的数字绑住，日央行应该减少购买短期债券。
在他们即将去职之际，分析师表示，安倍可能会以更认同他想法的人来填补空缺；安倍希望动用货币工具，为日本庞大的公共债务筹资。若果真如此，则拥护积极放宽政策的力量将失去制衡，而任何缩减刺激计画的命运将取决于三名游离委员。
但若全球债券收益率持续上扬，推高通胀和日本长期利率的话，一个由支持大力刺激政策所主导的委员会，也可能令黑田东彦难以有所施展。上述消息人士们表示，这可能迫使黑田继续加速买进债券，从而越陷越深。除非他可凝聚共识调高日本央行的收益率目标。
日本央行一名匿名的前任委员透露，“委员会若充斥想法雷同的委员，对黑田并不必然有益处，一个抗衡力量势均力敌的委员会才会让日央行在引导政策时更具弹性，但我认为情况不会是如此。”
编辑:潇湘
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