环球外汇3月7日讯--当前，美国股市不断刷新着纪录新高、企业债需求狂热、息差攀上后金融危机时代顶峰，一系列的市场表现似乎正显示出蒸蒸日上的繁荣景象。然而，你真的相信这些行情演绎合理吗？对此，花旗银行全球信贷策略部门负责人Matt King团队指出，市场反弹更多地得益于更多资金流入和空头回补，而非机构投资者真的大规模买涨。该团队还表示，如今或许是时候卖出了！
King和他的团队列出了一下七点理由：
①美联储3月加息威胁
投资者近期一直在向全球共同基金投资，特别是购买那些债券类共同基金，已导致此类基金出现了2013年以来最大的四周净流入。然而，当前的资本流入速度在花旗团队看来是不可持续的。花旗策略师表示：“美联储3月加息的预期已经很大一部分体现在市场上了。很多投资者配置风险资产主要是因为持有现金不会产生收益。但无风险收益率的任何及每一个基点的攀升都可能导致投资者三思其所投资产的风险。
②实际利率或将攀升
自从特朗普去年11月赢得美国大选以来，市场名义利率已经显著走高，受到通货再膨胀预期的推动。一般来说，名义利率的上涨有利于风险资产，但当实际利率也开始攀升时，结果却将相反，尽管有时效果会有滞后。理由有两点：首先，利率市场将越来越意识到可能面临实质的加息威胁。其次，以目前的实际利率水平来看，信贷反弹看上去有些失衡。更不用说任何随后的适当调整。”
③全球央行政策刺激减少
以欧洲央行和日本央行为首的全球央行近期已经放缓了QE购买规模。日本央行最近几个月的降幅几乎近半，欧洲央行则将从本月开始减少四分之一。花旗团队预计，从央行购债行为的变化来看，市场此前的反弹幅度似乎过高了。
④中国信贷扩张不可持续
花旗的报告显示，在过去十几年中，约80%的新增私营部门信贷来自中国。然而，对这种信贷扩张的步伐能否延续，花旗持有怀疑态度。在基数持续攀升，绝对增长率又如此之高的背景下，过往的扩张脚步很难维持下去。由于市场始终充斥着中国投资支撑资产价格的故事，因此一旦梦碎，后果不难想象。
⑤全球增长前景只是“看起来不错”
也许，单从近来公布的数据看，全球企业盈利正在改善，经济增长和通货膨胀数据也不断传出捷报。但花旗团队表示，我们依然怀疑经济增长的可持续性和自我加强的周期。经济惊奇有均值回归的天然趋势，在美国，它已经开始回落了。尽管美国企业表现出“令人鼓舞的杠杆改善”迹象，但还没有显示出“显著的利润增长”。花旗证券分析师指出，标普500最新近反弹是由防御性板块驱动，而非周期性板块。特朗普政府的万亿美元基建计划缺乏细节，财政改革依然很有争议性，这令提振短期经济大幅增长的可能性实际上正在降低。
⑥欧洲政治风险挥之不去
民粹运动和政治不确定性正在不断蔓延于法国，英国，荷兰和意大利。花旗团队指出：“无论你认为欧元区分崩离析的风险有多高，我们仍看到市场上几乎没有补偿投资者潜在风险的风险溢价。市场反弹越是迅猛，潜在的脆弱性就越大。”
⑦市场估值泡沫
“你真的想在后危机时代买入信用债，或者买入经周期调整的市盈率已经超过了1998-2000和1929年水平的美国股市吗？”花旗指出，“当前大幅上升的估值令我们倾向于减仓，等待一个更好的切入点，而不是在现有水平上加仓。”
花旗最后总结称，“市场当前似乎一门心思地盘算着究竟有多少上行理由，但却几乎完全无暇考虑下行风险。显然，目前市场的走强已更多归功于技术面，而不是被普遍意识到的基本面因素。”
编辑:潇湘
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