【图解】“特朗普再通胀”过于乐观 美债依然牛市？

环球外汇3月24日讯--周四(3月23日)10年期国债收益率为2.41%，低于大选后峰值23个基点。“特朗普行情”状况如何可能取决于国债收益率的微小变动。

债市投资者自美国11月大选以来一直面临着收益率2.33%附近十个基点的阻力位，10年期美债收益率正在测试7月份以来的斐波那契回档位，如果下破那么投资者就将会重新审视“特朗普再通胀”交易——美股上涨，债券收益率飙升。

投资者正在重新评估他们对特朗普财政刺激计划的乐观态度，3月美联储虽然加息但是并未改变未来三年的经济增长预期，与市场的鹰派基调有所违背。

美联储的态度导致远期利率重新定价，进一步缩小了10年期国债利率与名义利率的利差，从收益率曲线中推算出10年期国债在两年内将会达到2.89%，这和彭博调查的到今年年底的预测中位数基本相符。利差收窄提升了国债对投资者的吸引力。

另外油价的下滑也使得自美大选以来通胀快速攀升的预期锐减。

市场对特朗普计划的影响过于乐观，而近几个月推动美国股市刷新日线新高的因素是：投资者寄望于特朗普政府通过共和党领导的国会，成功推行放松金融监管和全面减税的计划。这就是所谓的“特朗普再通胀”交易。

而近来特朗普式交易已经出现逆转，投资者目前质疑美国新政府能否很快实施财政和监管改革。股价上涨和债券收益率上升的“特朗普行情”需要这些改革的支持。

基金分析公司理柏(Lipper)周四公布数据显示，投资者在最近一周削减对“特朗普行情”的押注，投资银行业的基金出现逾一年以来的最大规模赎回，投资者同时将资金投向债券。

理柏称，高收益债券基金在三周录得资金流出后终于止血，最近一周吸引7.36亿美元资金流入。

荷兰合作银行预计到2018年3月底前，美国10年期公债收益率在2%，比目前水平低逾40个基点。汇丰控股的预测更加激进，预计会跌80个基点至1.60%。

编辑:麦憨