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【图解】英国投资者9月卖超英债创一年来最高 给政府敲醒警钟

英国利率眼看要进行逾10年首次上调,而投资者则以一年来最快速度抛售英国公债,这种组合有可能导致英国未来几年的偿债成本增加数十亿英镑。
债市要闻2017/11/01 20:11:16查看回帖 收藏此文

环球外汇11月1日讯--英国利率眼看要进行逾10年首次上调,而投资者则以一年来最快速度抛售英国公债,这种组合有可能导致英国未来几年的偿债成本增加数十亿英镑。

英国央行(BOE)周一(11月1日)公布的数据显示,9月份国内投资者卖超英债237亿英镑,创下去年9月份卖超361亿英镑以来的最大规模。这是自英国央行开始追踪相关资金流的35年以来,英国国内投资者第四大月度卖超规模。在英退模式不确定犹存的背景下,即便考虑到赎回规模异常高的情况,9月份的数据也足以给政府敲醒警钟。尤其是考虑到这意味着未来五年债务再融资成本额外增加110亿英镑。

这波抛售出现的时机,正是英国央行态度突然转向鹰派,令市场猝不及防,迫使投资者重估英国利率预期之时。英国央行在9月14日表示,如果经济增长和物价压力继续上升,未来几个月可能加息。这是迄今为止,英国对于实施2007年7月以来的首次加息发出的最明确信号。

受此影响,利率预期和英债收益率都跳升。英国货币市场目前反映出,英国肯定将在今年年底前升息25个基点,并预期明年年底前再以类似幅度升息一次。升息幅度或许不大,英国利率水平或许也仍很低,但在9月14日以前,交易商原本是押注英国央行将把处在纪录低位的0.25%的指标利率维持到至少2019年初,也就是英国预定要退出欧盟的时间。

长期和短期英债收益率都已跳涨,两年期券收益率在上周触及0.5%,为2016年6月脱欧公投以来首见。目前的问题是:即将到来的升息是央行的“一次性行动”吗?抑或将公投后的那次降息撤销,将成为央行长期对抗通胀的紧缩周期起点吗?不管是哪一种情况,政府都将为此付出代价。

现有债务清偿成本没有变化。但根据预算责任办公室(OBR),在其他方面不变的情况下,债券收益率每上升100个基点,未来五年新债的利息支付就会增加110亿英镑。

如果公债收益率较3月时的水平高出25个基点,利息支付则增加28亿英镑。若公债收益率上升50个基点,政府面对的额外成本将为55.5亿英镑。这些预估基于公债收益率与今年3月的对比情况。今年3月是OBR发布上次预测的时间。两年期公债收益率目前在0.45%,较当时高出35个基点;10年期公债收益率则上升约30个基点至1.35%。

当然,不能孤立地看待一个月的数据,因为它们可能因独特的外部变化或异常极端的季节性因素而被扭曲。周一的数据显示,国内对英国公债的持有量锐减,可能是受9月320亿英镑的赎回影响,这是今年最大规模的赎回。以往,也曾有三个月份赎回规模明显增高,分别是2016年9月、2013年3月和2012年3月。

但即便把发债日程的影响考虑在内,比如当债券到期时没有立即再投资于新债,9月的抛售规模仍然很大。政府不会想让这种情况变成一种趋势。

编辑:赵昊

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